본문 바로가기
KERD
논문KCI 등재

EU ETS 탄소시장에서 EUA 선물의 가격발견에 관한 연구

An Empirical Study on Price discovery between Emission Spot and Futures Markets in EU ETS Emission Markets

김수경
대한경영정보학회 (Daehan Academy Of Management Information Systems)|2014.09|경영과 정보연구 (Management & Information Systems Review)|제33권 제3호|pp. 93-104|DOI 10.29214/damis.2014.33.3.006

0

조회

0

다운로드

1

인용

0

참고문헌

키워드

탄소배출권Carbon Emission가격발견Price DiscoveryGGEUAHasbrouck 정보비율논문접수일:Hasbrouck Information ratio
주제분류경영학

초록

본 연구는 탄소배출권거래제가 국내에서 시행되기 전에 EU ETS에서 거래되고 있는 탄소배출권 선물시장이 현물시장에 대해 가격발견기능이 존재하는 지에 대해 실증분석을 수행하였다. 동시에 서로 다른 거래소에서 거래되고 있는 선물시장과 현물시장 간의 정보교환이 효율적으로 이뤄지고 있는 지에 대해서도 알아보았다. 실증분석에 사용된 자료는 2009년 4월 1일부터 2012년 11월 30일까지 총 899개의 일일 자료이다. VECM의 오차수정계수를 이용하여 분석했을 때 탄소배출권 EUA 선물시장은 BlueNext 현물시장에 대해가격발견기능이 존재하는 것으로 나타났다. 추가적인 검정에서도 GG와 Hasbrouck의 정보비율이 0.5보다 높은 값을 가지는 것으로 나타나서 EUA 선물시장은 현물시장에 대해 가격발견기능이 존재한다는 결론을 얻었다. 그리고 이러한 결과는 서로 다른 거래소에서 거래되더라도 탄소배출권과 관련된 정보 교환이 효율적으로 이뤄지고 있음을 알 수 있다.

Abstract

This study investigates price discovery between BlueNext spot and futures in EU ETS carbonemission markets using vector error correction model, GG and Hasbruck information ratio. Especially EUA is European Union Allowances traded on the Emissions Trading Scheme. Thisemission asset attracts and increasing attention among operators, investors and brokers on emissionmarkets. In this study, we found BlueNext spot and EUA futures market are cointegrated. Following thepreceding studies, we judged that EUA futures market contribute to the price discovery processthan BlueNext spot market when this GG and Hasbrouck information ratio for BlueNext marketare larger than 0.5. In other words, the futures market of EUA plays a more dominant role inprice discovery than the spot market.

참고문헌 (30)

  1. 김영민, "탄소배출권 거래시장 특성을 반영한 배출권가격 예측 모델 개발", 연세학술논집, 57, pp.1~20 (2013)
  2. 김수경, "ETF의 정보효과에 관한 연구", 경영과 정보연구, 32(3), pp.285~297 (2013), 대한경영정보학회
  3. 김해경, "경제 및 금융자료를 위한 시계열 분석" (2005), 경문사
  4. 김홍배, "CDS 시장과 외평채 시장간 차익거래 및 변동성이전", 金融工學硏究, 12(1), pp.51~74 (2013), 한국금융공학회
  5. 김홍배, "CDS 시장과 외환시장간 가격발견 및 변동성이전", 선물연구, 19(1), pp.37~58 (2011), 한국파생상품학회
  6. 모정윤, "국제 탄소배출권 가격의 일물일가 검정 및동태적 분석", 자원환경경제연구, 14(3), pp.569~593 (2005), 한국환경경제학회
  7. 박광수, "금융위기의 유럽 탄소배출권시장에 대한 영향 분석", 유럽연구, 31(2), pp.209~237 (2013), 한국유럽학회
  8. 박순철, "탄소배출권의 최적 헤지 비율과 시간변동성에 관한 연구: EU ETS의 EUA와 CER을 중심으로", 환경정책연구, 12(4), pp.93~117 (2013), 한국환경정책·평가연구원
  9. 부기덕, "SVECM 모형을 이용한 탄소배출권 가격 연구", 자원환경경제연구, 20(3), pp.531~565 (2011), 한국환경경제학회
  10. 부기덕, "벡터오차수정모형을 이용한 유럽 탄소배출권가격 분석", 한국데이터정보과학회지, 22(3), pp.401~412 (2011), 한국데이터정보과학회
  11. 서상구, "한국국채선물시장에서의 가격발견기능에 관한 연구", 경영과 정보연구, 30(2), pp.257~275 (2011), 대한경영정보학회
  12. 설윤, "탄소배출권 가격 변동성 분석: EU-ETS 현물가격을 이용하여", Journal of The Korean Data Analysis Society, 14(2), pp.991~1001 (2012), 한국자료분석학회[DOI]
  13. 손영화, "합리적인 탄소배출권거래제도에 관한 연구", 기업법연구, 27(3), pp.343~402 (2013), 한국기업법학회
  14. 이상구, "VKOSPI와 KOSPI200현선물간의 선도 지연 관계에 관한 연구", 경영과 정보연구, 31(4), pp.287~307 (2012), 대한경영정보학회
  15. 이은정, "유럽시장의 탄소배출권(EUA) 가격결정요인에 관한 연구- 1단계와 2단계로 구분하여", 무역연구, 10(2), pp.427~452 (2014), 한국무역연구원
  16. 임대봉, "국제유가와 주가의 관계 분석", 산업경제연구, 22(5), pp.2421~2436 (2009), 한국산업경제학회
  17. 홍정효, "원유 현선물시장간의 가격발견기능에 관한 연구", 산업경제연구, 24(3), pp.1265~1277 (2011), 한국산업경제학회
  18. Baba, N., "Price discovery of subordinated credit spreads for Japanese mega-banks: Evidence from bond and credit default swap markets", Journal of International financial Markets, Institutions & Money, 19, pp.616~632 (2009)
  19. The EUA-sCER Spread: Compliance Strategies and Arbitrage in the European Carbon Market, "Bataller, M. M.", Mission Climate Working Paper, ~ (2010)
  20. Bopp, A. E., "Are petroleum futures prices good predictors of cash value?", Journal of Futures Markets, 7(6), pp.705~719 (1987)
  21. Brooks, C., "A trading strategy based on the lead-lag relationship between the spot index and futures contract for the FTSE 100", International Journal of Forecasting, 17, pp.31~44 (2001)
  22. Chevallier J., "Anticipating correlations between EUAs and CERs : a dynamic conditional correlation GARCH model", Economics Bulletin, 31(1), pp.255~272 (2011)
  23. Chevallier, J., "EUAs and CERs : Vector autoregression, impulse response function and cointegration analysis", Economics Bulletin, 30(1), pp.558~576 (2010)
  24. Chou, R. K., "Decimalization, trading costs, and information transmission between ETFs and index futures", Journal of Futures Markets, 26, pp.131~151 (2006)
  25. Engel, R., "Cointegration and error-correction representation, estimation and testing", Econometrica, 55(2), pp.251~276 (1987)
  26. Fan, J. H., "Estimation and performance evaluation of optimal hedge ratios in the carbon market of the European Union Emissions Trading Scheme", Australian Journal of Management, 39(1), pp.73~91 (2014)
  27. Gonzalo, J., "Estimation of common long-memory components in cointegrated systems", Journal of Business and Economic Statistics, 13(1), pp.27~35 (1995)
  28. Hasbrouck, J., "One security, many markets : determining the contributions to price discovery", Journal of Finance, 50(4), pp.1175~1199 (1995)
  29. Koutmos and Tucker, "Temporal relationships and dynamic interactions between spot and futures stock markets", Journal of Futures Markets, 16, pp.55~70 (1996)
  30. Tse, Y. K, "Price discovery and volatility spillovers in the DJIA index and futures markets", Journal of Futures Markets, 19(8), pp.911~930 (1999)

관련 논문AI추천

탄소배출권 시장의 차익거래 및 가격발견 가능성김태선, 김홍배, 문성주한국금융공학회 · 金融工學硏究2014 · 제13권 제4호EU 탄소배출권의 가격발견과정과 인과성 분석김수이, 박호정한국경제통상학회 · 경제연구2008 · 제26권 제1호탄소배출권의 최적 헤지 비율과 시간변동성에 관한 연구: EU ETS의 EUA와 CER을 중심으로박순철, 조용성한국환경연구원 · 환경정책연구2013 · 제12권 제4호탄소배출권 가격변동성의 가설검정 - ECX와 CCX를 중심으로노상환한국환경연구원 · 환경정책연구2011 · 제10권 제2호EU ETS의 장단기 가격결정요인 분석김현석, 백정호재단법인 에너지경제연구원 · 에너지경제연구2013 · 제12권 제1호EUA선물과 현물시장의 거래량 정보효과김영성, 이은정한국금융공학회 · 金融工學硏究2014 · 제13권 제3호

이 간행물의 다른 논문 (10건)

소비자의 자선적 충동에 관한 측정도구의 개발서해진, 옥정원pp. 1-19지적재산권 보호가 해외직접투자 유입에 미치는 영향에 관한 실증연구강석민pp. 21-33의료서비스 고객의 관계지속에 영향을 미치는요인에 대한 연구서문식pp. 35-57서비스 실패 후 회복과정에서 정(情)의 조절 역할김윤환pp. 59-76기업가정신과 종업원의 혁신행동지향성에 대한 정서적 몰입의 매개효과권혁기, 손헌일pp. 77-92
원문 보기