저축은행의 지분구조와 배당에 대한 실증분석
An Empirical Study on Savings Banks’ Ownership Structure and Dividends
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초록
본 연구는 96개 저축은행 자료를 바탕으로 저축은행의 지분구조와 배당의 관계를 분석하였다. 실증분석결과, 저축은행의 소유구조가 집중화될수록 배당이 증가하는 것으로 나타났다. 또한 지배주주의 지분율과 배당의 정(+)의 관계는 저축은행이 과도한 실가용자금비중을 보유한 경우 심화된 반면 저축은행의 사외이사비율이 높을수록 그리고 BIS자기자본비율이 5%이하일 경우 약화되었다. 본 연구의 결과는 집중화된 소유구조를 가지며 지배구조가 상대적으로 취약한 저축은행의 경우 배당의 증가를 통한 대주주 경영진의 이익추구 행위가 나타날 수 있음을 시사한다. 그러나 이러한 배당의 증가는 중·장기적으로 저축은행의 여유현금흐름을 줄여 대주주 경영진이 과도한 위험을 가진 사업에 투자할 유인을 감소시키는 긍정적 효과도 가져올 수 있다. 따라서 저축은행의 소유구조에 대한 정책 수립에 있어 지배주주 지분율이 배당에 미치는 긍정적 효과와 부정적 효과를 신중히 고려해야 할 것이다.
Abstract
By using 96 savings banks data, we examine the relationship between savings bank’s ownership structure and dividends. Our results show that the concentration of ownership structure can increase savings bank’s dividends. In addition, results of our tests suggest that the positive relation between ownership structure and dividends is stronger in savings banks which have a higher level of available funds. However, the empirical results show that the positive relation between ownership structure and dividends is weaker in savings banks which have a higher level of outside director ratio and below 5% of BIS ratio. Although the results imply that dividends can be used as a means of owner managers’ private interests, those also can reduce the free cash flow of owner managers and agency costs.
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