저축은행의 소유구조와 부실위험에 관한 연구
A study on the ownership structure and insolvencies of savings bank
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초록
2011년 발생한 저축은행 사태의 주요한 원인 중의 하나로 최대주주의 전횡적인 부실경영을 가능하게 한 소유구조의 문제점이 제기되었다. 본고에서는 당시 파산한 30개 부실저축은행들의 소유구조 현황을 살펴보고, 지배주주와 대표이사의 겸직 여부, 지분율 정도 등 소유지배구조가 저축은행 부실가능성과 어떠한 관계가 있는지 분석하였다. 분석결과 최대주주 지분율이 낮은 수준에서 높아질수록 저축은행의 부실가능성이 하락하다가 지분율이 일정 수준이상을 넘어서면 부실가능성이 높아지는 U자형 비선형관계를 가지는 것으로 나타났다. 또한 최대주주가 대표이사로서 직접 경영에 참여할 경우 최대주주 지분율과 부실의 정(+)의 관계는 더욱 강하게 나타났다. 이러한 분석결과는 향후 저축은행 부실가능성을 낮추기 위해서는 최대주주의 지분율에 적정한도를 설정하고, 연기금이나 공제회 등 공적인 투자기관의 저축은행 지분참여확대를 통해 견제시스템을 강화해야 한다는 정책적 시사점을 제시한다.
Abstract
Problems with ownership structure that allowed the largest shareholders to make decisions that decrease firm value are pointed out as one of main causes of the massive failures of savings banks in 2011. In this paper, we examine 30 failed savings banks to explore the determinants of the failures by analyzing the impact of ownership structure and the role of the outside directors. We find that the higher the ownership by the largest shareholders, the lower the likelihood of failure of the savings bank up to a certain level. And at one point, the likelihood of savings bank failure increases as the ownership level of the largest shareholders become concentrated. Thus, we confirm a U-shaped nonlinear relationship between the probability of bank failure and the ownership structure by largest shareholders. We further show that if the largest shareholder participates in direct management as a representative director, the probability of failure increases. Our results suggest important policy implications that an governance system can be strengthened through the shareholder activism of large institutional investors such as pension and trust funds.
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