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자산처분기업의 장기 경영성과 : 유형자산과 투자자산을 중심으로

Long-term performance of opportunistic asset disposal company : focus on fixed asset and investment asset

정기위|최유원
한국공인회계사회 (THE KOREAN INSTITUTE OF CERTIFIED PUBLIC ACCOUNTANTS)|2013.12|회계ㆍ세무와 감사 연구 (Study on Accounting, Taxation & Auditing)|제55권 제2호|pp. 217-247|DOI 10.22781/kicpa.2013.55.2.217

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이익조정장기성과자산처분long-term performance투자자산유형자산asset disposalfixed assetinvestment asset
주제분류회계학

초록

이익조정은 단기간의 성과는 개선하지만 장기적으로는 기업의 가치에 부정적인 영향을 미친다. 그 동안의 선행연구와 사례에서는 기업이 자산처분을 통해 보고이익을 조절한다는 사실을 제시하였다. 본 연구에서는 자산처분의 유형과 이익조정 형태에 따라 차기 기업의 경영성과가 어떻게 달라지는지 검증하였다. 본 연구에서는 자산처분을 유형자산과 투자자산으로 구분하였다. 유형자산은 기업의 본연의 영업활동에 사용하기 위한 목적으로 보유하고 있는 자산이지만 투자자산은 비영업활동과 관련하여 타 기업을 지배하거나 이자수익 혹은 배당금 수익을 목적으로 보유하는 자산이다. 따라서 기업이 두 가지 자산을 기회주의적으로 처분할 경우 미래 경영성과에 미치는 부정적인 영향은 다르게 나타날 것이다. 실증분석 결과는 다음과 같다. 비정상적인 유형자산 처분은 비정상적인 투자자산 처분에 비해 미래 영업성과에 미치는 영향이 부정적이었으며, 그 영향은 기간이 경과할수록 더욱 심화되었다. 그리고 이익조정 구간별로 구분하여 성과를 비교하여 본 결과, 대부분의 이익조정 구간에서 비정상 유형자산 처분에 따른 영업성과는 부정적이었지만 투자자산 처분은 이익이 0보다 약간 상회하는 구간에서만 영업성과와 음(-)의 관계를 나타내었다. 이러한 결과는 자산의 영업활동과의 관련 여부와 이익조정의 방향성에 따라 기회주의적인 자산처분이 미래 경영성과에 미치는 영향이 차별적으로 나타날 수 있음을 의미하는 결과이다. 본 연구의 결과를 통해 투자자들은 기업들의 자산처분을 통한 이익조정의 실시여부 뿐만 아니라 처분하는 자산의 종류에도 관심을 가져야 할 것이다. 그리고 규제당국에 대하여 이익조정 목적의 자산처분을 규제하거나 자산처분 관련 공시내역을 강화할 필요성을 추가로 제안한다.

Abstract

This study compares the long-term performance of opportunistic fixed asset disposal with that of opportunistic investment asset disposal. Fixed asset is possessed by the company for using operations while achieving interest income or dividend income is the purpose of holding investment asset. Therefore, negative performance of opportunistic fixed and investment asset will be different. In empirical results, we find that negative performance of fixed asset company is larger than that of investment company. Furthermore, negative performance of fixed asset company lasts longer than that of investment asset company. In addition, we show that negative effect of asset disposal is different by the earnings management interval. Opportunistic fixed asset company shows negative operating performance in all earnings management intervals while opportunistic investment asset company shows negative performance only in above small-zero earnings management interval. Our study has several contributions. Investors should be cautious asset disposal because asset disposal has a long and negative effect on company’s value. Regulators should strengthen company’s disclosure regarding asset disposal.

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