은행의 주식수익률과 금리 및 변동성간의 관계
Bank Stock Returns, Interest Rates and Volatilities
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초록
금리의 변화는 은행이 보유하고 있는 자산이나 부채의 가치를 변화시킬뿐만 아니라 자금의 조달이나 운용수익률에도 영향을 미치게 된다. 그러나 금리와 은행수익률간의 관계는 은행이 보유하고 있는 자산이나 부채의 성격이나 만기구조 등에 영향을 받기 때문에 일률적으로 정해지지 않는다. 본 연구는 주식수익률로 평가한 은행의 수익과 금리와의 관계를 금리의 수준과 변동성의 측면에서 분석하고자 하였다. 분석결과 우리 나라 은행들의 주식수익률은 금리자체보다 금리의 스프레드에 영향을 받는 것으로 나타났다. 변동성의 측면에서도 금리의 변동성보다 VKOSPI나 VIX로 평가한 시장의 변동성에 영향을 받는 것으로 나타났다. 은행들의 영업범위가 해외로 확대되면서 S&P 500 지수수익률 같은 대외요인의 변화에도 영향을 받는 것으로 나타났다. 특히 최근 들어 중요해지고 있는 CDS 프리미엄의 변화는 은행의 주식수익률에 커다란 영향을 미치는 것으로 나타났다.
Abstract
The movement of interest rate affects not only the values of bank assets and debts but also the financing cost and return from investment. However, the relationship between the interest rate and bank profit is not unilaterally determined. It varies depending on the characteristics and maturity structure of assets or debt instruments. This paper addresses the issue of the relationship between bank profit and interest rate, focusing on the impact of volatility of interest rates. The empirical results show that bank profit, proxied by the return from bank stock, is affected more by the movement of interest rate spread than that of interest rate itself. Volatility of interest rate is not a significant determinant of bank stock return. Rather, the market volatilities such as VKOSPI or VIX have bigger influences on the return from bank stock. Due to the development of international financial market and to the globalized banking business environment, Korean bank stock return co-varies with the return from S&P 500. Especially, the movement of bank’s CDS premium has a significant effect on the return from bank stock.
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