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은행의 주식수익률에 나타난 자기자본 및 포트폴리오 위험도의 정보효과

The Information Effects of the BIS Ratio and the Portfolio Risk on Stock Returns of Banks

이병근|현정순
한국경제통상학회 (The Korean Economic and Business Association)|2011.08|경제연구 (Journal of Economics Studies)|제29권 제3호|pp. 1-19

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은행 주식수익률bank stock return자기자본비율BIS비율capital adequacy ratioBIS ratio
주제분류경제학

초록

은행들이 BIS비율을 높이기 위해서는 주식이나 후순위채 등 보완자본을 발행하거나 아니면 포트폴리오를 조정하여 위험가중치가 큰 자산을 줄이고 가중치가 작은 자산을 늘리는 방법 등이 있다. 어떤 방법을 택하더라도 BIS비율의 증가는 은행의 수익성에 부정적인 영향을 주게 된다. 수익의 변화는 주식가격에 반영될 것이며 이러한 관계는 주식의 수익률에 나타날 것으로 예상할 수 있다. 본 논문에서는 우리나라 은행들의 주식수익률 자료를 이용하여 이 관계에 대한 경험적 검증을 시도하였다. 은행주식의 수익률분석에 주로 사용되고 있는 2-지표 모형(two-index model)에 BIS비율을 추가한 결과 BIS비율은 주식수익률에 음의 유의적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 아울러 본 연구에서는 은행의 포트폴리오 위험도로 표시되는 위험가중자산 대비 총자산의 비율이 주식수익률의 변동성에 미치는 영향도 살펴보았다. 그 결과 은행의 위험도는 주식수익률 변동성에 유의적인 영향을 미치기는 하나 그 영향의 방향이 반대로 나타났다. 이는 분석에 사용한 표본기간동안 우리나라의 경제가 안정적으로 운용되어온 이유로 인해 주식수익률의 변동성이 줄어드는 추세에 의한 결과로 해석되어진다.

Abstract

To increase the capital adequacy ratio, banks may issue new equities or subordinate debts or they may adjust the portfolio by increasing assets with low risk weights. In either way, increasing the capital ratio would have negative effects on banks' profitability. This paper empirically tests this relationship. In a conventional two-index model, BIS capital ratio is added as another factor. Regression results show that the BIS ratio has negative effect on the stock return of banking firms. In addition to the effects on the return, the effects of portfolio risk on the volatility of stock returns are analyzed. Portfolio risk defined as a ratio of the risk weighted assets to the total assets shows a significant effect on the volatility of bank stock returns. However, the direction of effect is the opposite to our expectation. This may be due to the downward trend of the stock volatilities during the sample period.

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