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감사시장 경쟁과 자본비용의 관련성 연구

The Relationship between Audit Market Competition and Cost of Equity Capital

박현재
국가미래기술경영연구소 (CHUNGBUK NATIONAL UNIVERSITY NATIONAL TECHNOLOGY MANAGEMENT RESEARCH INSTITUTE)|2019.12|기술경영 (Technology Management)|제4권 제4호|pp. 59-79|DOI 10.33443/tm.2019.4.4.59

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기관투자자자본비용감사시장 경쟁audit market competitionBig4대형회계법인(Big4)cost of equityinstitutional investers

초록

본 연구는 감사시장 경쟁과 자본비용의 관련성을 연구하였다. 또한 기관투자자와 대형회계법인이 감사시장 경쟁과 자본비용의 관련성에 조절효과가 있는지 연구하였다. 2010년부터 2014년까지 유가증권시장에 상장된 최종 1,702개(기업/년)를 대상으로 연구를 수행하였다. 연구결과는 첫째, 감사시장 경쟁이 높은 산업에서 기업들의 자본비용이 높은 것으로 나타났다. 이러한 결과는 자본시장에서 높은 감사인 간 경쟁이 감사품질의 저하에 영향을 미칠 것으로 보기 때문에 더 높은 보상을 요구하는 것으로 해석된다. 둘째, 기관투자자는 높은 감사시장 경쟁이 자본비용을 높이는 효과를 감소시키는 것으로 나타났다. 기관투자자는 높은 감사시장 경쟁을 높은 투자위험으로 인식해 더 적극적인 감시활동을 하기 때문에 시장에서 이를 긍정적으로 인식하는 것으로 해석된다. 셋째, 대형회계법인(Big4)은 높은 감사시장 경쟁이 자본비용을 높이는 효과를 감소시키는 것으로 나타났다. 글로벌 제휴관계에 있는 대형회계법인(Big4)은 중소형회계법인(Non-Big4)에 비해 감사품질이 높은 것으로 알려져 있다. 이러한 높은 감사품질이 자본시장에서 긍정적으로 인식되기 때문에 높은 감사시장 경쟁이 자본비용을 높이는 효과를 감소시키는 것으로 해석된다. 본 연구는 다음과 같은 공헌점이 있다. 첫째, 감사시장 경쟁 연구를 확장하여 관련 연구를 하는 학계에 기여점이 있다. 선행연구는 감사시장 경쟁과 감사품질, 감사보수, 감사시간 등의 관련성을 연구하였으며 본 연구는 자본시장에 미치는 영향으로 감사시장 경쟁 연구를 확장하였다. 둘째, 본 연구의 결과는 일정한 감사품질을 유지하고 자본시장의 효율화를 달성하고자 하는 감독당국에 시사하는 바가 크다.

Abstract

This study examined the relationship between audit market competition and capital cost. In addition, institutional investors and large accounting firms have a moderating effect on the relationship between audit market competition and capital cost. The study was conducted on the final 1,702 companies(firm/year) listed on the securities market(KOSPI) from 2010 to 2014. First, companies in the industry with high audit market competition have high capital cost. These results are interpreted as requiring higher rewards because high competition among auditors in the capital market will affect the deterioration of audit quality. Second, institutional investors showed that high audit market competition reduced the effect of raising capital costs. Institutional investors are perceived as positive in the market because they recognize high audit market competition as a high investment risk and perform more active surveillance activities. Third, large accounting firms(Big4) have shown that high audit market competition reduces the effect of raising capital costs. Large accounting firms(Big4) in global alliances are known to have higher audit quality than small and medium sized accounting firms. Since such high audit quality is positively recognized in the capital market, high audit market competition is interpreted as reducing the effect of raising capital cost. This study has the following contributions. First, it extends the audit market competition research to contribute to the academic community. The preceding study examined the relationship between audit market competition, audit quality, audit fee, and audit time. Second, the impact of capital costs on audit market competition has implications for supervisors who need to maintain constant audit quality and achieve capital market efficiency.

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