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특수관계자 거래가 과잉투자에 미치는 영향

Related Party Transactions and Over-investment

김상일|조정은
한국국제회계학회 (Korea International Accounting Association)|2013.04|국제회계연구 (Korea International Accounting Review)|제48호|pp. 381-404|DOI 10.21073/kiar.2013..48.017

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특수관계자대규모 기업집단Chaebols과잉투자Related PartyOver-investment

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본 연구는 특수관계자 거래가 과잉투자에 미치는 영향에 대해 분석하였다. 또한 대규모 기업집단 소속 여부가 특수관계자 거래와 과잉투자 간의 관계에 어떠한 영향을 미치는지 분석하였다. 본 연구의 분석 결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 특수관계자 거래규모가 커질수록 경영자의 과잉투자가 증가하고 있음이 검증되었다. 이는 외부 모니터링이 어려운 특수관계자 거래를 통하여 경영자가 사적이득을 얻기 위해 과잉투자를 한다는 것을 의미한다. 둘째, 대규모 기업집단에 소속된 기업에서 특수관계자 거래액과 과잉투자 측정치 간의 양(+)의 관련성이 더 큰 것으로 나타났다. 이는 대규모 기업집단에 소속된 기업이 그렇지 않은 기업에 비해 거래를 할 수 있는 특수관계자가 상대적으로 많고, 복잡한 지배구조로 인해 외부 투자자들의 모니터링이 어렵기 때문에 특수관계자 거래를 통해 과잉투자를 할 유인이 더 높다는 점을 시사한다. 본 연구는 경영자가 특수관계자 거래를 이용하여 과잉투자를 하는가를 실증분석 한다는 의의를 갖는다. 또한 특수관계자 거래와 관련된 공시제도 및 부당한 특수관계자 거래에 대한 규제의 보완점을 간접적으로 제시할 수 있다는 정책적 시사점을 제공한다.

Abstract

This study examines the impact of related party transactions on managers' over-investment behavior. It also analyzes how company characteristic, such as Chaebol groups, affects the relation between related party transactions and over-investment. We find following empirical results. First, increase in related party transaction amount results in increase in over-investment. Second, for companies that belong to chaebol groups, the relation between related party transactions and over-investment is significantly positive. This result suggests that since chaebol firms are involved in much more related party transactions than non-chaebol firms and are difficult to monitor for outside stakeholder due to their complex governance structure, chaebol firms are more inclined to engage in over-investment through related party transactions. This study performs empirical analysis to examine whether managers use related party transactions to involve in over-investment. It suggests that the current disclosure and regulation system of related party transactions needs to be supplemented.

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