재무건전성과 변동성을 이용한 주식 포트폴리오의 위험조정성과 향상
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초록
본 연구는 KOSPI200을 구성하는 주식들을 대상으로 변동성이 상대적으로 낮고 재무건전성이 상대적으로 우수한 두 가지 조건을 가지고 주식들을 선별하는 포트폴리오 구성전략이 KOSPI200을 기초로 한 수동적 전략(passive strategy)보다 더 높은 위험조정수익을 창출 할 수 있는지를 조사하였다. 2000년 1월부터 2013년 12월까지 국내 KOSPI200지수에 포함되었던 상장기업을 대상으로 주식 수익률 변동성과 재무건전성 점수에 따라 매해 구성한 8개의 포트폴리오를 대상으로 조사하였을 때, 저변동성과 높은 재무건전성의 종목들이 높은 위험조정 수익을 보여주었다. 저변동성과 높은 재무건전성을 만족하는 종목들로 포트폴리오를 구성하였을 때, KOSPI200지수 대비 연평균 9.37%p의 초과성과를 발생하였고, -5.76%p의 연평균 변동성 감소를 보였다. 강건성 검증을 통하여 이러한 결과가 KOSPI200뿐만이 아니라 다른 포트폴리오 구성전략 대비 유효한 것을 보여주었다. 본 논문은 재무건전성과 저변동성에 따른 주식선별 전략을 KOSPI200 종목들에 적용하였을 때 위험조정성과 의 향상 가능성을 실증적으로 분석한 국내외 첫 논문이다. 기존의 많은 펀드들이 벤치마크 대비 초과성과를 추구하는 목적을 가져 금융위기 이후에 증대된 국내 투자자들의 위험기피 성향의 요구가 충족되지 못하였다. 그러나 제시된 포트폴리오는 위험조정성과를 높여 미래 투자수익률을 높이는데 목적을 가진다. 퇴직연금이나 일반 개인투자자들의 재무적 목표 달성을 위해서 장기투자 가능한 주식형펀드의 필요성이 증대되고 있으며, 본 연구는 이러한 현장의 필요성에 새로운 투자방식의 가능성을 제시했다는 것에 의미를 가진다.
Abstract
This study examines the relatively low volatility and relatively low financial soundness of stocks that make up the KOSPI 200. A portfolio construction strategy that selects stocks with two excellent conditions is a passive It was investigated whether it can generate higher risk-adjusted returns than a passive strategy. Stock returns for listed companies that were included in the domestic KOSPI 200 from January 2000 to December 2013 According to the volatility and financial soundness scores, when eight portfolios constructed each year were surveyed, low volatility Stocks with high financial soundness showed high risk-adjusted returns. Satisfying low volatility and high financial soundness When the portfolio was composed of stocks, the annual average performance exceeded the KOSPI 200 by 9.37%p, -5.76%p of annual average volatility was reduced. Through robustness verification, these results are not only It has been shown to be effective compared to other portfolio construction strategies. This paper examines the risk adjustment performance when the stock selection strategy based on financial soundness and low volatility is applied to KOSPI200 stocks. This is the first domestic and foreign paper to empirically analyze the improvement potential of Many existing funds outperform the benchmark. The demand for risk aversion of domestic investors, which increased after the financial crisis, was not met. However, the presented portfolio aims to increase future investment returns by improving risk-adjustment performance. retirement pension or In order to achieve the financial goals of general individual investors, the need for long-term investment-capable stock funds is increasing. This study is meaningful in that it suggests the possibility of a new investment method to the needs of these fields.
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