확산효과지수를 이용한 비트코인과 다른 자산 간의 상호연계성 분석
Analysis on the interconnectedness between Bitcoin and other assets using spillover index
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초록
본 연구에서는 비트코인과 다른 자산 사이의 상호연계성을 확산효과지수를 이용하여 수치화하였다. 분석 대상이 되는 자산으로 원화로 표시한 국내 비트코인 가격과 한미일의 주가, 한국과 미국의 장기 이자율, 원화와 미달러화의 가치, 국제 금 가격과 원유가격을 포함하였다. 분석 결과, 분석 대상 자산 시장의 수익률 변화에서 자신이 아닌 다른 자산의 충격에 의해 설명되는 부분이 2018-2020년 기간에 38.17%이고, 2021-2022년 기간에는 35.59%로 다소 하락하였다. 국내 비트코인 시장의 수익률 변화는 다른 자산 시장과 비교하여 비트코인 시장 내의 충격에 의한 변화가 큰 것으로 나타났다. 최근에 비트코인의 수익률 변화에 다른 자산이 미치는 영향이 커지고 있으며, 특히 미국의 주가와 채권 이자율이 미치는 영향이 커지는 것으로 나타났다. 국내외 주요 금융 자산 중에서 미국 자산 시장의 주도적 움직임이 커지고 있다.
Abstract
In this study, the interconnectedness between Bitcoin and other assets was quantified using the spillover index. The assets to be analyzed include the domestic Bitcoin price and stock prices of Korea, the United States and Japan, long-term interest rates in Korea and the United States, the value of the KRW and the US dollar, and the international gold price and crude oil price. As a result of the analysis, the portion of the change in the rate of return of the asset market explained by the impact of other assets other than itself was 38.17% in the period 2018-2020, and slightly decreased to 35.59% in the period 2021-2022. It was found that the change in yield in the domestic Bitcoin market is explained by the shock within the Bitcoin market more than by the shocks from other asset markets. Recently, the influence of other assets on the change in the rate of return of Bitcoin has been growing, and in particular, it has been shown that the influence of US stock prices and bond interest rates is growing. Among major domestic and foreign financial assets, the US asset market is taking a leading role.
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