통화 국제화의 결정요인에 관한 연구: 원화 국제화에 대한 시사점
On the Determinants of Currency Internationalization: Implications for Korean Won Internationalization
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초록
본 연구에서는 통화 국제화를 완전 국제화와 부분 국제화로 분류하고, 순위로짓모형을 이용하여 각 통화의 국제화 유형별 확률을 시산하였다. 실증 결과, 통화 국제화에 양(+)의 효과를 주는 요인은 GDP 비중과 무역 비중, 주식시장가치/GDP와 자국통화표시 해외채권발행 비중, 그리고 금융 개방도 등이다. 반면에 무역의존도와 인플레이션은 통화 국제화에 음(-)의 효과를 주는 것으로 나타났다. 추정된 모형에서 시산된 원화의 부분 국제화 확률은 60%로 나타났다. 원화의 경우, 경제규모 측면에서 부분 국제화의 선결조건들을 충족하고 있지만 자본시장의 발전 정도나 외환시장의 개방이 상대적으로 뒤쳐져 있음을 알 수 있다. 만일 우리나라가 호주와 비슷한 수준으로 국제채권 발행 비중을 높인다면 원화의 부분 국제화 가능성은 85%로 증가하는 것으로 나타났다.
Abstract
This study empirically examines the determinants of currency internationalization with ordered logit model, classifying the currency internationalization into partial and full currency internationalization. The major empirical findings are as follows. First, GDP, trade share, stock market valuations/GDP, issuance ratio of international bonds, and financial openness positively impact currency internationalization. Second, trade dependence and inflation are negatively correlated with currency internationalization. We calculate the probability of Korean won internationalization as 60 percent from the estimated results, however, if international bond issuance denominated in Korean won increases to a level similar to Australia's, the probability of Korean won internationalization rises to 85 percent.
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