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원화환율 변동의 국내 물가에 대한 전가행태 비교분석: 글로벌 금융위기 전후를 중심으로

An Analysis of the Pass-through Effect of Won Exchange Rate on Domestic Prices: Focused on the Effect before and after the Global Financial Crisis

김홍기|장광수
산업개발연구소 (kyungsung university)|2017.12|산업혁신연구 (Journal of Industrial Innovation)|제33권 제4호|pp. 255-288|DOI 10.22793/indinn.2017.33.4.010

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글로벌 금융위기ARDLglobal financial crisis환율전가도structural VAR구조적 VAR국내물가자기회귀시차분포환율전가의 비대칭성asymmetric pass-throughdomestic pricespass-through effect

초록

본 연구는 자유변동환율제도와 물가안정목표제가 어느 정도 정착된 2000년 이후를 대상으로 원화환율 충격이 국내 물가에 미치는 영향에 대해 구조적 VAR모형 및 자기회귀시차분포(ARDL)모형을 이용하여 살펴보았다. 특히 글로벌 금융위기 이전과 이후 기간으로 나누어 환율전가 효과를 비교분석하였다. 분석결과 수입물가, 생산자물가, 소비자물가 등 각 단계별 물가에 대한 환율전가가 불완전하고 환율전가도의 크기는 수입물가, 생산자물가, 소비자물가 등의 순이며 글로벌 금융위기 이후의 환율전가도가 이전에 비해 모두 작아진 것으로 나타났다. 또한 환율전가의 비대칭성이 존재하나 모든 물가에서 환율 하락기가 상승기에 비해 환율전가도가 큰 것으로 분석되었다. 장․단기 환율전가도는 글로벌 금융위기 이전에는 대체로 장기가 단기보다 큰 것으로 나타났으나 위기 이후에는 수입물가의 경우 단기가 장기보다 큰 것으로 추정되었다. 글로벌 금융위기 이후 각 물가에 대한 환율전가도가 작아졌다는 점은 물가안정을 위한 인위적인 환율조정의 필요성이 더욱 줄어들었음을 시사한다

Abstract

This research aims at analysing the pass-through effect of Won exchange rate change on domestic prices for the period of after 2000, using structural VAR and ARDL. Expecially we focused on comparing the effects of exchange rate change before and after the global financial crisis. The empirical results show that the pass-through of exchange rate on domestic price is not perfect and the magnitude of pass-through of exchange rate is high in order by the import price, the producer price and the consumer price. Also the magnitude of pass-through is lowered after the global financial crisis. The pass-through effect is higher in the period of appreciation of won exchange rate than in the period of depreciation. The long run pass-through effect is larger than the short run effect, whereas the short run pass-through effect in the import price is larger than the long run effect after the global financial crisis. The lower pass-through effect after the global financial crisis implies that the manipulative exchange rate policy for maintaining the price stability is very limited.

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