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논문KCI 등재

수출시장에서의 제품다각화와 기업가치

Valuation Effects of Product Diversification in Export Markets

권택호
한국금융공학회 (Korean Association of Financial Engineering)|2017.03|金融工學硏究 (Korean Journal of Financial Engineering)|제16권 제1호|pp. 1-28|DOI 10.35527/kfedoi.2017.16.1.001

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기업가치Firm Value수출기업제품다각화Diversification Effects다각화 효과Diversification Discount다각화할인Product DiversificationExporting Company
주제분류경영학

초록

이 연구에서는 수출시장에서의 제품다각화 효과를 국내 시장에서의 제품다각화 효과와 비교 분석하였다. 수출에서의 제품다각화 결정요인은 국내에서의 제품다각화 결정요인과 상이하여 수출에서의 제품다각화 효과가 국내에서의 제품다각화 효과와 상이할 수 있다는 추론을 지지하는 결과를 보여 주었다. 기업 수준의 다각화 효과 분석에서는 다각화와 기업가치와의 유의적인 관계를 확인할 수 없었다. 그러나 국내 기업들만을 대상으로 한 분석에서는 다각화가 기업가치를 감소시키는 이른바 다각화할인을 확인할 수 있었다. 국내 기업의 다각화할인은 표본의 선택과 관계없이 성립하는 강건한 관계라 할 수 있었다. 다각화를 한 기업들을 대상으로 한 비교분석에서는 수출에서의 다각화가 국내에서의 다각화에 비해 상대적으로 기업가치에 긍정적인 영향을 주는 것으로 분석되었다. 전반적으로 이 연구의 결과는 수출에서의 제품다각화는 국내 시장에서의 제품다각화와는 달리 기업의 가치를 증가시킬 수 있음을 확인시켜주고 있다. 다각화와 기업가치 간에 존재할 수 있는 평균적인 관계를 분석한 기존의 연구는 기업의 다각화 효과와 관련해 연구에 따라서 다각화할인 또는 다각화할증을 보고하고 있어 다각화 효과에 대한 일관성 있는 결론에 이르지 못하고 있다. 국내의 제품다각화에서 다각화할인을 확인한 이 연구의 결과는 다각화 효과를 이해하는데 도움이 될 수 있을 것이다. 특히, 이 연구에서 처음으로 보고한 수출에서의 제품다각화가 국내에서의 제품다각화에 비해 상대적으로 기업가치에 긍정적인 영향을 준다는 분석 결과는 기업 경영자가 다각화전략과 수출전략을 구사하는데 유용한 정보가 될 수 있을 것이다.

Abstract

This paper examines the valuation effect of product diversification in export markets relative to domestic markets. The determinants of firm diversification in export markets are different from those of in domestic markets. This lends support to the conjecture of a different effect on product diversification and firm value by market. Test results do not support diversification discount at the firm level. However, diversification by domestic firms realize significant diversification discounts. This results remain robust to different sample specification. Comparing the diversification effect between diversified firms in domestic market with those of export markets confirms that product diversification in export markets could improve firm value. Overall, test results of this paper confirm that a firm’s product diversification in export markets, unlike product diversification in domestic market, could improve its performance.

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