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글로벌 금융위기하의 국제다각화와 기업가치의 관계: 한국 다국적기업을 대상으로

The Relationship between International Diversification and Firm Value under Global Financial Crisis: Evidence from Korean MNEs

정재호|김순성
경영경제연구소 (management & economic research institute)|2022.11|경영경제연구 (Journal of Management & Economics)|제44권 제4호|pp. 115-146|DOI 10.22828/meri.2022.44.4.006

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글로벌 금융위기기업가치global financial crisisregional characteristics지역 특성firm valueinternational diversification국제다각화운영유연성operating flexibility
주제분류경영학

초록

본 연구는 글로벌 금융위기 상황에서 한국 다국적기업을 대상으로 국제다각화와 기업가치의 관계에 대하여 실증분석하였다. 해외 진출 국가 수 외에 선진지역 진출 국가 수, 개발도상지역 진출 국가 수, 유럽지역 진출 국가 수로 구분한 국제다각화 변수를 사용하여 국제다각화와 기업가치의 관계를 조사하였다. 조사 결과, 해외 진출 국가 수로 나타내어진 국제다각화는 대부분의 모형에서 기업가치에 대하여 정의 관계를 보여주고 있다. 그리고 지역을 구분한 국제다각화 변수를 사용할 때, 개발도상지역에 많이 진출하는 경우에는 기업가치에 대하여 정의 관계를 보여주고 있다. 반면, 유럽지역에 많이 진출하는 경우에는 여러 모형에서기업가치에 대한 부의 관계를 보여주고 있다. 그리고 선진지역에 많이 진출하는 경우에는 기업가치에 대하여 유의한 관계를 보여주지 않고 있다. 국제다각화와 R&D 강도의 상호작용변수의 경우, 유럽지역 진출 국가 수와 R&D 강도의 상호작용 변수만 기업가치에 대하여 유의하게 나타났으며 부의 효과를 보여주고 있다. 이러한 결과는 글로벌 금융위기 상황 하에서투자자들은 전반적으로 국제다각화에 대하여 긍정적인 평가를 하고 있으며, 특히 지역 특성을 고려하여 차별적인 평가를 하고 있음을 시사하고 있다.

Abstract

This study examines the relationship between firm’s international diversification and firm value using Korean MNEs sample. As a proxy for the international diversification, we consider the regional characteristics and divide into the advanced region, the developing region, the European region in addition to the total number of foreign countries the firm enters. The results show that the higher number of foreign countries in operation is positively related to firm value in most of models where the variable is included. The higher number of countries in developing region the firm operates tends to be positively related to the firm value while the higher number of countries the firm operates in European region is likely to be negatively related to the firm value. The higher number of countries in advanced region is, however, not significantly related to the firm value. In case of interaction effect between the international diversification and R&D, only the number of countries in operation in European region is shown to be negatively related to firm’s value(Tobin’s Q and Market to Book Ratio) by way of interacting with R&D intensity. The results can be interpreted that the investors in the market under global financial crisis tend to be conscious of the regional characteristics involved in the firm’s international diversification as well as its overall international diversification, which is shown to be reflected differently in the firm’s value depending on the region the firm operates.

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