기업의 다변화 정도에 따른 경기변동 대응성
Corporate Diversification Strategy and Business Cycles: Empirical Evidence
0
조회
0
다운로드
0
인용
0
참고문헌
키워드
초록
본 연구에서는 기업의 지리적 시장 다변화, 또는 상품 다변화가 경기침체기 기업의 성과 변동을 감소시키는지에 대하여 실증적으로 분석한다. 기업의 다변화 정도는 수출시장에 진출하여 지리적 시장 다변화를 하고 있는지, 다양한 상품 및 서비스를 제공하는지(제1제품군 비중)로 측정하였다. 외부감사 대상 이상의 기업의재무 자료를 이용하여 경기침체기 경영 성과(매출액 증가율, 영업이익률) 및 생산요소(노동비용 및 유형자산 투자율) 변동과 기업 다변화 정도의 관계를 살펴보았다. 분석 결과, 지리적 다변화는 경기침체기 공통적인 포트폴리오 효과를 보이지않았으나, 해외보다 국내 수요 감소가 두드러졌던 경기침체기에는 수출기업일수록 성과가 상대적으로 양호하였다. 제1제품군 비중을 다변화 척도로 사용하였을때에는 경기침체기 전반에 걸쳐 다변화의 포트폴리오 효과가 나타났다. 제조업에서는 노동 및 자본 관련 생산요소 둔화폭이 현저히 감소하였고, 비제조업에서는경기침체기 매출액 증가율이 상대적으로 높았다. 이는 경기침체기의 수요 감소가업종마다 다를 때 다변화 정도가 높은 기업일수록 포트폴리오 효과로 인하여 성과 변동폭이 감소함을 시사한다.
Abstract
We empirically analyze whether geographic market diversification, or product diversification, reduces firm performance fluctuations during recessions. The degree of diversification is measured by whether firms diversify geographically by entering export markets and by offering a variety of products and services. Using the financial data of externally audited firms, we examine the relationship between the degree of diversification and changes in business performance (sales growth rate, operating margin) and factors of production (labor cost and investment rate in tangible assets) during the recession. The results show that geographic diversification does not show a common portfolio effect during the recession, but exporters perform relatively better during the recession when domestic demand declines are more pronounced than abroad. Using the share of primary products as a measure of diversification, we find a portfolio effect of diversification across recessions. In manufacturing, the slowdown in labor and capital was significantly lower, and non-manufacturing firms had relatively higher sales growth during the recession. This suggests that when the decline in demand during a recession is different across industries, firms with a higher degree of diversification experience less variation in performance due to portfolio effects.
참고문헌 (10)
- Multiproduct Firms and Trade Liberalization, "Bernard, Andrew B.", NBER, ~, pp.NBER Working Paper, 12782 (2006)
- Bernard, Andrew B., "Multiproduct Firms and Trade Liberalization", The Quarterly Journal of Economics, 126(3), pp.1271~1318 (2011), Oxford University Press
- Calvino, Flavio, "Journal of Economic Dynamics and Control", Journal of Economic Dynamics and Control, 90(C), pp.390~407 (2018), Elsevier
- Cosh, A., "The New Palgrave Dictionary of Economics" (1987), Palgrave Macmillan
- Decker, Ryan A., "Market Exposure and Endogenous Firm Volatility over the Business Cycle", American Economic Journal : Macroeconomics, 8(1), pp.148~198 (2016)
- Imbs, Jean, "Stages of Diversification", American Economic Review, 93(1), pp.63~86 (2003), American Economic Association
- Diversification vs. Specialization as Alternative Strategies for Economic Development: Can we Settle a Debate by Looking at the Empirical Evidence?, "Kaulich, Florian", Development Policy Statistics and Research Branch, ~ (2012)
- Kramarz, Francis, "Volatility in the Small and in the Large: The Lack of Diversification in International Trade", Journal of International Economics, 122(C) (2020), Elsevier
- Schommer, M., "Does the Diversification–Firm Performance Relationship Change Over Time? A Meta-Analytical Review", Jour. of Manage. Stud, 56, pp.270~298 (2019)
- Pierce, J. R., "The Too-Much-of-a-Good-Thing Effect in Management", Journal of Management, 39(2), pp.313~338 (2013)