주가매출비율(PSR)의 가치지표로서의 검증
Verification as a value indicator of PSR
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본 연구는 한국거래소 유가증권시장(KOSPI) 비금융업 상장기업을 대상으로 PSR의 포괄적 가치지표로서의검증을 위해 PSR의 차이 집단 간 손익정보 및 경영성과와 기업가치 평가결과와의 유사성을 비교분석하였다. 이를 위해 전체표본대상 및 업종별 수익비용구조가 유사한 기업군으로 나누어 결과를 검토하였다. 전체표본을 대상으로 PSR 차이에 따른 경영성과 및 기업가치를 분석한 결과, 총부채 규모와 부채비율은 PSR 하위기업군(저평가기업군)이 상위기업군에 비해 유의하게 높았으며, 특히 부채비율은 상위기업군(고평가기업군)보다4.17배 높은 것으로 나타나 재무구조의 개선이 필요한 것으로 나타났다. 성장성은 PSR 상위기업군이 하위기업군보다 3.5배 높은 것으로 분석되었다. 또한 판관비 및 영업외수익비용 항목 중 연구개발비와 광고선전비, 유· 무형자산의 감가상각비 등 영업비용의 지출에서 상위기업군의 지출이 유의미하게 높았으며, 하위기업군은 영업외비용이 상위기업군에 비해 2.6배 이상 높은 것으로 나타나 효율적인 비용관리의 필요성이 제기되었다. 또한, PSR 상위그룹은 Tobin’Q, 주가, 주가변동을 통한 기업가치 평가에도 유의하게 높은 결과를 나타내었다. 다음으로 업종별 수익비용구조가 유사한 기업군을 대상으로 PSR 차이에 따른 기타 가치평가지표와의 비교결과, 제조업과 비제조업 모두에서 PSR의 성과차이와 기업가치 평가결과가 일관된 유사성을 나타내었다. 따라서 PSR 지표에 기준한 가치평가는 신생기업이나 스타트 업 기업 또는 자본잠식 기업뿐 만 아니라 전반적인 기업가치평가지표로 활용될 수 있는 포괄적 가치평가 수단으로서 의미 있는 지표임을 확인하였다.
Abstract
This study analyzed whether companies with a high PSR evaluation for non-financial businesses listed on the KOSPI show superior growth and value. For the entire sample, the total debt and debt ratios were significantly higher in the PSR subgroup than upper. So improvement of the financial structure was needed in the lower ranks. Growth potential was evaluated as 3.5 times higher in the upper ranks than in the lower ranks. Also, the lower-ranking company group showed significantly higher operating expenses. The external cost was found to be more than 2.6 times higher than that of the upper ranks, suggesting the need for efficient cost management. In the result of comparative analysis with similar revenue and cost structures by industry, In both manufacturing and non-manufacturing industries, the performance difference according to PSR showed the same results as the results of firm valuation through Tobin’Q, stock price, and stock price fluctuations. In particular, in the case of non-manufacturing industries, all of the companies with the highest operating performance were classified as having the highest PSR index. This means that the market performance on sales is also highly evaluated for the high sales performance. Also, the high value of RSR upper group confirmed the significance of the PSR indicator as firm valuation. Therefore, the valuation based on the PSR is a useful indicator in the valuation of not only start-ups and venture companies based on future potential, but also general companies. In the end, regardless of industry and revenue cost structure, It was confirmed that it is a meaningful index as a valuation tool .
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