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코스닥 시장에서의 일반 기업, 기술성장기업, 상장폐지기업 간의 기업가치에 영향을 미치는 요인에 관한 연구

A Study on Factors Affecting Firm Value Among General Companies, Technology Growth Companies, and Delisted Companies in the KOSDAQ Market

연주한|김천규|금준
혁신클러스터학회 (International Society for Innovation Cluster)|2024.12|혁신클러스터연구 (Journal of Innovation Cluster)|제15권 제1호|pp. 26-30|DOI 10.23205/isic.2024.15.1.26

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상장폐지Delisting기업가치재무비율Firm value기술성장기업Financial ratiosTechnology growth companies

초록

본 연구는 코스닥 시장에 상장된 일반기업, 기술성장기업, 그리고 상장폐지기업의 기업가치에 영향을 미치는 결정요인을 분석하는 것을 목적으로 한다. 2005년부터 2018년까지 신규 상장한 656개 기업을 대상으로 2023년까지의 재무데이터를 활용하여 기업가치의 대용변수로 Tobin's q를 사용하였다. 분석 결과, 부채비율, 매출액증가율, 기업 규모, 시가총액이 세 기업군 모두의 기업가치에 유의한 영향을 미치는 것으로 나타났다. 개별 기업군별로는 일반기업의 경우 유동비율, 총자본회전율, 연구개발비 비율이, 기술성장기업은 자기자본 순이익률, 총자본회전율, 연구개발비 비율, 시장점유율, 외국인 지분율이, 상장폐지기업은 시장점유율이 유의한 영향을 미쳤다. 특히 기술성장기업의 Tobin's q 평균값(3.56)이 타 기업군에 비해 높게 나타나 시장에서 상대적으로 높은 가치를 인정받고 있음을 확인하였다. 본 연구는 코스닥 시장 기업군별로 기업가치에 영향을 미치는 결정요인을 분석하여 코스닥 시장의 기업가치평가에 대한 심층적인 이해를 제공하였다는 점에서 의의가 있으며, 본 연구의 시사점은 코스닥 시장 상장기업은 성장성과 안정성의 균형이 요구되며, 재무건전성과 자본 효율성을 유지할 필요가 있다. 또한, 각 기업은 개별 기업의 특성과 시장 상황에 맞는 재무 전략을 수립하여 성장과 안정성을 동시에 추구하여 계속 기업으로서의 역량을 보유할 필요가 있다는 점이다.

Abstract

This study aims to analyze the determinants of firm value for general Companies, technology growth Companies, and delisted Companies listed on the KOSDAQ market. Using financial data from 2005 to 2023 for 656 companies newly listed between 2005 and 2018, we conducted multiple regression analysis using Tobin's q as a proxy for firm value. The results indicate that debt ratio, sales growth rate, firm size, and market capitalization significantly influence firm value across all three company groups. For individual groups, liquidity ratio, total asset turnover, and R&D intensity were significant for general firms. Return on equity, total asset turnover, R&D intensity, market share, and foreign ownership ratio were significant for technology growth firms. Market share was significant for delisted firms. Notably, technology growth firms exhibited a higher mean Tobin's q (3.56) compared to other groups, indicating relatively higher market valuation. This study is significant in that it provides an in-depth understanding of firm valuation in the KOSDAQ market by analyzing the determinants affecting firm value for different groups of companies in the KOSDAQ market. The implications of this study are that KOSDAQ-listed companies require a balance between growth and stability, and need to maintain financial soundness and capital efficiency. Furthermore, each company needs to establish financial strategies that suit its individual characteristics and market conditions, pursuing both growth and stability simultaneously, in order to maintain its capacity as a going concern.

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