투자지표와 수익률의 관련성에 관한 연구 - 주가수익성장성비율(PEG)을 중심으로-
A Study on the Relationship between the Investment Index and Return
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초록
본 연구는 주가와 회계변수의 상관관계를 활용한 투자기법으로 광범위하게 사용되고 있는 주가수익비율(PER), 주가순자산비율(PBR), 주가매출액비율 및 주가현금흐름비율과 함께 주가수익비율에 미래 성장성을 반영한 투자지표인 주가수익성장성비율(PEG)의 투자수익률과 상관관계를 분석하고 유용성을 실증적으로 검증하였다. 연구결과를 요약하면, 모든 투자지표가 2003년부터 점진적으로 증가하고 있어 우리나라 기업들의 기업가치가 저평가 단계를 벗어나고 있다는 점과 주가수익비율에 주당이익성장률을 반영하고 있는 주가수익성장성비율이 주가수익비율보다 투자수익률과 관련성이 높고 투자지표로서 유용성이 큰 것으로 검증됨에 따라 주가수익비율과 더불어 투자포트폴리오 결정에 반영되어야 한다는 결론을 얻었다. 반면에 주가순자산비율(PBR)은 투자지표로서 일정한 한계가 존재한다는 점과 주가매출액비율(PSR)과 주가현금흐름비율(PCR)은 투자수익률과 관련성이 낮아 주당순이익이 부(-)의 값을 갖거나 곤경기업과 같이 제한된 경우에만 사용하여야 한다.
Abstract
This paper examines the usefulness and correlation between investment index(PER, PGR and PBR, PSR, PCR)and return on investment of KOSPI200 firms in Korea stock market from 2003 to 2008. Price Earning Ratio(PER) is calculated that price divide earning per share(EPS) and Price Earnings to Growth Ratio(PEG) is also calculated that PER divide earning growth. Two index with the Price Book-Value Ratio(PBR), Price Sales Ratio(PSR) and Price Cash-flow Ratio(PCR) have negative correlation(-) with returns on investment according to the result of correlation analysis. Secondary, The corporation value of samples in KOSPI200 get out of under evaluation in proportion as gradually increment the all of 5 investment index from 2003 to 2008. Also the PEG is most usefulness variables of the 5 investment index. But the PSR and PCR are not efficiency variables as investment index. Because Two variables have not relationship with investment results. Thirdly, The PEG and PER variables must be used investment portfolios, because that differences of investment Return on Buy and Holding(RBH) of the Portfolios on the ground of PEG and PER are statistical efficient. This paper have limits of sample, positive EPS and earning growth.
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