이사회의 독립성과 공시품질 간의 비선형적 특성에 관한 연구 : 코스닥상장법인을 중심으로
A Study on the Nonlinear Relationship between Outside Director's Independence and Disclosure Quality: Focusing on KOSDAQ Listed Firms
1
조회
0
다운로드
7
인용
0
참고문헌
키워드
초록
본 연구는 한국거래소가 지정하여 공시한 불성실공시법인의 지정 여부 및 누적벌점을 공시품질로 측정하고 이사회의 독립성과 공시품질 간에 비선형 특성이 존재하는지를 살펴보았다. 추가로 이러한 분석결과가 감사법인에 따라 유의한 차이가 존재하는지에 대해서도 살펴보았다. 이를 위해 2012년부터 2017년까지 코스닥시장에 상장된 기업 중 금융업에 속하지 않는 12월 결산법인(4,850개 기업-년)을 대상으로 분석하였다. 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 이사회의 독립성은 불성실공시법인의 지정 및 누적벌점과 유의한 비선형 관계가 나타났다. 이와 같은 결과는 코스닥상장기업의 경우, 사외이사 선임의 효율성 문제가 발생하여 비선형적 특성이 있음을 의미한다. 즉, 이사회의 독립성이 일정 수준 이상으로 증가하여 충분한 감시 및 통제 효과가 존재할수록 실질적인 공시품질이 증가(불성실공시법인 지정 가능성이 감소하면서 누적벌점도 감소)할 수 있음을 보여 주었다. 둘째, 이사회의 독립성과 불성실공시법인 지정 및 누적벌점 간의 비선형 관계는 Big4 감사법인보다는 Non-Big4 감사법인에서 유의하게 나타났다. 한편 분석결과의 신뢰성을 확보하기 위해 통제집단을 고려한 방법(matching-firm methodology)을 적용한 경우에도 분석결과는 기본적으로 동일하였다. 본 연구의 분석결과는 유가증권상장법인에 비해 상대적으로 기업 규모가 작고 외부주주에 의한 감시와 견제가 부족하며, 투명성과 내부 통제장치 등이 부족하여 투입대비 효과성이 낮을 수 있는 코스닥시장에서 실질적인 이사회의 독립성이 유지되는 경우 공시품질이 향상될 수 있음을 보여주는 것이다, 또한 상대적으로 감사품질이 낮을 것으로 예측되는 환경에서 이사회의 독립성이 보다 유의한 영향을 미칠 수 있음을 시사해 주고 있다.
Abstract
This study examines the effect of Outside Director's Independence on Disclosure Quality, focusing on KOSDAQ Listed Firms. In addition, we examines whether there is a significant difference depending on the type of Big4 and Non-Big4 accounting firm. Empirical findings are summarized as follows: (i) The Outside Director's Independence has a nonlinear relationship with the designation of unfaithful disclosure and penalty scores. (ii) According to the type of Big4 and Non-Big4 accounting firm, there was a significant difference in the effect of the Outside Director's Independence on the designation of unfaithful disclosure and penalty scores. As a result of applying matching-firm methodology to improve the reliability of the results, the analysis results were basically the same. The results suggest that the disclosure quality can be improved if the Outside Director's Independence is effectively operated and the monitoring and control of the managers are operated significantly. The results in this study will contribute to improve the overall usefulness and transparency of disclosure information by providing additional information related to Disclosure Quality to investors of KOSDAQ market and related parties. Specifically, investors can evaluate and use the results of this study in making decisions. Exchanges and supervisory authorities can also use the results to establish and revise unfaithful disclosure rules of KOSDAQ markets.
참고문헌 (26)
- 김경옥, "기업의 소유구조 특성과 기업의 사회적 책임(CSR)활동 간의 관련성", 경영연구, 33(2), pp.171~193 (2018), 한국산업경영학회[DOI]
- 김창범, "고품질의 감사에 기인한 이익의 질이 자기자본비용에 미치는 영향 : 공시수준의 매개(Mediating)효과를 중심으로", 회계정보연구, 37(1), pp.57~81 (2019), 한국회계정보학회[DOI]
- 김현아, "이사회의 독립성 및 전문성과 투자효율성", 경영학연구, 43(4), pp.1343~1378 (2014), 한국경영학회
- 박경서, "한국 상장기업의 사외이사제도 운영에 관한 연구", 한국증권학회 발표논문집, 5, pp.105~135 (2003)
- 박범진, "코스닥 상장법인의 소유구조 및 사외이사와기업가치 간의 관련성 분석", 재무관리연구, 24(4), pp.45~73 (2007), 한국재무관리학회
- 박재형, "상법상 감사의 특성이 공시품질에 미치는 영향", 회계ㆍ세무와 감사 연구, 57(4), pp.27~62 (2015), 한국공인회계사회[DOI]
- 배한수, "코스닥 기업의 지배구조와 횡령 규모의 관련성에 대한 내부통제인력의 매개효과", 경영연구, 33(4), pp.227~246 (2018), 한국산업경영학회[DOI]
- 변진우, "최대주주지분율과 이익조정 관계의 비선형적 특성에 대한 연구：대규모기업집단 소속여부를 중심으로", 회계와 정책연구, 23(3), pp.293~327 (2018), 한국회계정책학회[DOI]
- 손성규, "이사회의 독립성, 공시의 적정성, 그리고 시장 반응 - 손익구조변경 공시 기업을 대상으로 -", 회계저널, 19(5), pp.33~65 (2010), 한국회계학회
- 우민철, "수시공시와 자율공시간 정보의 사전유출 비교: 단일판매 공급계약을 대상으로", 경영연구, 32(4), pp.29~63 (2017), 한국산업경영학회[DOI]
- 윤우영, "최고경영자 영향력과 이익조정 관련성 - 회계적 이익조정 및 실물 이익조정 -", 경영연구, 34(2), pp.157~184 (2019), 한국산업경영학회[DOI]
- 이상철, "이사회 특성과 공시품질 사이의 관련성", 금융지식연구, 8(3), pp.103~135 (2010), 금융지식연구소
- 이상철, "감사위원회 독립성과 감사품질의 관련성－외부감사인 규모의 매개효과와 대리인문제의 조절효과를 중심으로－", 경영연구, 30(4), pp.79~111 (2015), 한국산업경영학회[DOI]
- 이상철, "수시공시품질의 결정요인에 대한 연구", 회계ㆍ세무와 감사 연구, 56(1), pp.23~56 (2014), 한국공인회계사회[DOI]
- 이우재, "감사품질과 재무공시품질과의 관계: 감사인의 국제회계기준 도입 자문서비스를 중심으로", 회계저널, 22(6), pp.69~107 (2013), 한국회계학회
- 이장희, "사외이사 선임 결정요인에 관한 실증연구-코스닥기업을 중심으로-", 국제회계연구, (16), pp.297~321 (2006), 한국국제회계학회
- 이정이, "XBRL을 기반으로 자발적 공시를 행한 기업의 특성", 세무와회계저널, 10(1), pp.249~277 (2009), 한국세무학회
- 정재현, "기업지배구조가 벌과금 부과에 미치는 영향에 관한 연구", 국제회계연구, (74), pp.47~71 (2017), 한국국제회계학회[DOI]
- 최윤이, "사외이사의 보상과 조세회피의 관계", 상업교육연구, 32(4), pp.141~161 (2018), 한국상업교육학회[DOI]
- Hermalin, B. E., "The effects of board composition and direct incentives on firm performance", Financial Management, 20(4), pp.101~112 (1991)
- Holderness, C. C., "Were the good old days that good? Changes in managerial stock ownership since the great depression", The Journal of Finance, 54(2), pp.435~469 (1999)
- LaPorta, R., "Corporate ownership around the world", The Journal of Finance, 54(2), pp.471~517 (1999)
- McConnell, J., "Additional evidence on equity ownership and corporate value", Journal of Financial Economics, 27, pp.595~612 (1990)
- Morck, R., "Management ownership and market valuation : An empirical analysis", Journal of Financial Economics, 20, pp.293~315 (1988)
- Stulz, R., "Managerial control of voting rights, financing policies and the market for corporate control", Journal of Financial Economics, 20, pp.25~54 (1998)
- Vafeas, N., "Board structure and the informativeness of earnings", Journal of Accounting and Public Policy, 19, pp.139~160 (2000)