이사회의 독립성이 기업어음 신용등급에 미치는 영향 - 사외이사 선임비율을 중심으로 -
The Effect of Board Independence on the Commercial Paper Credit Rating - Focus on outboard rates -
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초록
본 연구는 이사회의 독립성이 기업어음 신용등급에 미치는 영향에 대해 살펴보았다. 구체적으로 사외이사 비율이 기업어음 신용등급에 미치는 영향에 대해 회귀분석하였으며, 추가로 이러한 분석 결과가 거래소(유가증권, 코스닥) 상장유형에 따라 유의한 차이가 존재하는지도 살펴보았다. 본 연구의 결과는 다음과 같다. 첫째, 이사회의 독립성은 기업어음 신용등급과 비선형관계가 존재하여 ‘이해일치가설’과 ‘이익침해가설’의 효과가 모두 반영되어 나타났다. 둘째, 이사회의 독립성과 기업어음 신용등급 간의 비선형관계는 코스닥 상장기업보다는 유가증권 상장기업에서 유의하게 나타났다. 이는 거래소 상장유형에 따른 기업지배구조 수준이나 이익조정 유인, 공시 정책 및 관행 등 구조적 차이에서 기인한 것으로 해석할 수 있다. 본 연구는 대리인문제와 이해관계를 구체적으로 분석한 면에서 시사점이 있을 것으로 여겨진다. 즉, 거래소 상장유형에 따라 차별적으로 적용할 수 있는 제도적인 장치 마련이나 기업어음 신용등급 관련 규정의 개정과 제재 수준 결정 등에 활용할 수 있을 것으로 여겨진다.
Abstract
This paper conducted on the effect of the ratio of outside directors on the commercial paper credit rating, and in addition, it was examined whether there was a significant difference depending on the listing type(KOSPI, KOSDAQ). We provide the following empirical results. First the board of directors has a nonlinear relationship with the commercial paper credit rating and result that supports both the expropriation of interest hypothesis and interest alignment. Second, the nonlinear relationship between the independence of the board of directors and the commercial papers credit rating was found to be significantly more significant in KOSDAQ-listed companies. The results of this paper can be used as information on predictions related to commercial paper credit ratings, and the government and supervisory agencies prepare institutional devices when investment decision making.
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