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통화파생상품을 이용한 환위험관리와 경영성과

Foreign Exchange Risk Management through Foreign Currency Derivatives and its Performance

반혜정
한국산업경영학회 (Korean Association Of Industrial Business Administrarion)|2006.02|경영연구 (Journal of Business Research)|제21권 제1호|pp. 93-120

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경영성과기업가치Firm Value환위험 관리Foreign Exchange Risk통화파생상품Foreign Currency Derivatives
주제분류경영학

초록

본 연구는 통화파생상품을 이용한 환위험관리와 기업의 경영성과간 관련성을 분석하였다. 특히, 통화파생상품을 이용한 환위험관리에 대한 지리적 다각화의 중재효과를 고려함으로써 보다 명확한 통화파생상품의 경제적 가치를 규명하고자 하였다. 본 연구는 군집분석을 실시하여 세 가지 환위험 척도에 따른 하위 표본을 구성한 후, 각 하위 표본별로 통화파생상품을 이용한 위험관리의 효과를 검증하였다. 특히 해외부채 비중이 높은 기업군의 경우 통화파생상품을 이용한 환위험의 관리효과가 클 것으로 기대하였다. 분석 결과, 해외부채 비중이 높은 기업은 통화파생상품을 이용하여 환위험을 관리함으로써 기업가치를 증가시키는 것으로 나타났다. 뿐만 아니라 지리적 다각화 정도가 큰 기업의 경우, 통화파생상품을 이용한 위험관리의 효과는 감소하는 것으로 나타나 지리적 다각화의 중재효과를 확인하였다. 반면, 해외사업 비중이 높은 기업군의 경우에는 통화파생상품을 이용한 환위험관리 효과의 증거를 발견하지 못하였다. 한글 색인어 : 통화파생상품, 환위험 관리, 기업가치, 경영성과

Abstract

This study examines the relationship between foreign exchange risk management through foreign currency derivatives and its performance in a sample of Korean non-financial firms, and analyzes the moderated effect of geographic diversification. I examine whether firms that have similar exchange risk exposure differ in firm value, depending on whether they hedge or not. I perform moderated regression analysis to examine this relationship and the moderated effect of geographic diversification. Using Tobin's Q as a proxy for firm value, I find that the use of foreign currency derivatives for firms with higher specific gravity of foreign debt increases firm value and this relationship is stronger for firms with lower degree of geographic diversification.

참고문헌 (36)

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