외국인 투자자의 투자행태가 우리나라 주식시장에 미치는 영향에 대한 연구
A study on the effect of foreign investors' investment behavior on the Korean stock market
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[연구목적] 본 연구는 국내 주식시장에서 투자비중이 확대되고 있는 외국인 투자자의 투자행태가 주식시장의수익률과 기관투자자 및 개인투자자의 투자행태에 미치는 영향에 대한 분석을 실시하는 데 있다. [연구방법] 본 연구는 4×1 VAR모형과 충격반응함수를 이용한 분석을 실시하였다. 실증 분석 대상 기간은2020.01.01. - 2024.09.30까지의 기간을 분석대상으로 선정하여 분석을 실시하였다. 실증분석에 필요한 자료는 한국거래소의 자료를 일별 KOSPI 지수와 거래대금 자료를 이용하였다. [연구결과] 실증분석 결과 첫째, 외국인 투자자의 투자행태는 KOSPI수익률에 유의미한 영향을 주지 않으며반대로 KOSPI수익률 역시 외국인 투자자의 투자행태에 영향을 주지 않는 것으로 나타났다. 둘째, 외국인 투자자의 투자행태는 -1차와 -3차 시점에서 기관투자자의 투자행태에 유의미한 부(-)의 영향을 주고 있는 것으로 나타났으며, 개인투자자의 경우 외국인 투자자의 -3차 시점의 투자행태에 유의미한 정(+)의 영향을 받고 있는 것으로나타났다. 셋째, 외국인 투자자의 투자행태에 대하여 기관투자자의 투자행태는 -4차 시점에서 유의미한 부(-)의영향을 개인투자자의 투자행태는 -2차 시점에서 유의미한 정(+)의 영향을 주고 있는 것으로 나타났다. 넷째, 충격반응함수에 대한 분석결과 외국인 투자자의 투자행태에 발생한 충격이 KOSPI수익률과 기관투자자의 투자행태에는 크게 영향을 주지 않는 반면 개인투자자의 투자행태에는 상당한 영향을 주고 있는 것으로 나타났다. [연구의 시사점] 외국인 투자자의 투자행태가 주식시장의 수익률과 기관투자자 및 개인투자자의 투자행태에미치는 영향에 대한 분석 결과 국내 주식시장에서 외국인 투자자와 기관투자자 및 개인투자자간 상호작용이 이루어지고 있음을 확인할 수 있었다.
Abstract
[Purpose] The purpose of this study is to analyze the effect of Foreign investors' investment behavior on the Korea Stock Market and the investment behavior of Institutional and Individual investors. [Methodology] This analysis method employs the 4×1VAR(vector-autoregression) model and Impulse Response, which are designed to measure the effect of Foreign investor behaviors on the Korea Stock Market. The target period for empirical analysis is 2020.01.01. - The period until 2024.09.30 was selected as the analysis target and the analysis was conducted. The data needed for the empirical analysis were the daily KOSPI index and transaction amount data from the Korea Exchange. [Findings] The summary of the analysis results is as follows. The investment behavior of Foreign investors did not appear to have a significant effect on the KOSPI market returns, and conversely, the KOSPI market returns did not appear to have any effect on the investment behavior of Foreign investors. Second, the investment behavior of Foreign investors was found to have a significant negative effect on the investment behavior of Institutional investors at the -1st and -3rd period. And in the case of Individual investors, it was found that they were significantly positively influenced by the investment behavior of Foreign investors at the -3rd period. Third, the investment behavior of Institutional investors and Individual investors was also found to have a significant effect on the investment behavior of Foreign investors. [Implications] Through this study, it was confirmed that there is interaction among the investment behavior of Foreign investors, Institutional investors, and Individual investors.
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