기타포괄손익의 구분과 경영자 현금보상의 보수성
Classification of Other Comprehensive Income and Conservatism of Managers' Cash Compensation
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초록
본 연구는 미실현손익인 기타포괄손익과 기타포괄손익 구분에 따라서 경영자 현금보상에 미치는 영향을 분석하고자 하였다. 더불어 실현손익인 당기순손익과도 비교하여 미실현손익과 실현손익이 경영자 현금보상계약에 밀접하게 관련되어 있는지를 분석함으로써 현금보상이 보수적으로 결정되는지를 확인하고자 하였다. 기존의 경영자 보상과 관련된 연구들에서 사용한 회귀분석방법은 독립변수 상호간의 인과관계를 명확하게 반영하는 데에는 한계가 있기 때문에 본 연구는 경로분석(구조방정식모델링) 방법을 이용하여 변수간의 인과관계를 보다 정확하게 분석하고자 하였다. 본 연구는 2011년부터 2018년까지 한국거래소에 연속해서 상장된 12월 결산법인 757개 기업의 8년간 6,056개(기업별-연도별) 기업들 중 표본선정기준에 의해 선정된 4,290개 표본기업을 대상으로 분석하였다. 본 연구의 주된 분석결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 기타포괄손익이 경영자 현금보상에 미치는 효과는 유의한 음(-)의 영향을 미치고 있으며, 둘째, 기타포괄손익 구분에 따라서 경영자 현금보상에 미치는 효과를 분석한 결과, 기타포괄이익은 유의한 영향력이 없었으며, 기타포괄손실이 경영자 현금보상에 유의한 음(-)의 영향을 미치고 있었다. 셋째, 실현손익인 당기순이익이 경영자 현금보상에 미치는 효과는 유의한 양(+)의 영향을 미치고는 있으며, 당기순손실은 유의한 영향력이 없었다. 이와 같은 결과는 경영자 현금보상을 결정함에 있어 실현이익은 긍정적인 영향을 주지만, 미실현이익은 배제하고 미실현손실은 포함함으로써 경영자 현금보상을 보수적으로 결정하고 있음을 시사한다. 기존의 연구들이 실현손익에 기반한 경영자 보상에 관한 연구가 주로 이루어졌으나, 본 연구는 미실현손익인 기타포괄손익과 경영자 현금보상에 관한 분석이 이루어졌다는 점에서 국내의 경영자 보상에 관한 연구범위를 확장하였고, 기타포괄손익의 구분에 따라서 경영자 현금보상이 보수적으로 결정될 수 있음을 확인한 본 연구의 결과는 실현손익과 함께 경영자보상계약에 활용될 수 있는 실증적 증거라고 할 수 있다. 후속적으로 당기손익에 재분류가능한 기타포괄손익은 당기 이후에 실현되어 당기손익에 반영될 수 있으므로 주식기준보상과의 관련성을 향후 연구에서 분석해 볼 필요가 있으며, 회계이익 뿐만이 아니라 기업의 소유와 지배구조 등과 같은 여러 가지 요인에 의해 경영자 보상이 결정될 수 있고, 이익이나 손실의 규모에 따른 경영자 보상 민감도를 고려하여 향후 연구의 방향을 설정할 필요가 있다.
Abstract
This study attempts to analyze the impact of managers' cash compensation based on the other comprehensive income/loss and the classification of other comprehensive income/loss including unrealized gains and losses. In addition, by comparing and analyzing between unrealized gain or loss and realized gain or loss, we have tried to confirm whether other comprehensive income is closely related to the manager's cash compensation contract, and whether cash compensation is determined conservatively. Since the regression analysis method used in the existing studies related to manager compensation does not accurately reflect the causal relationship among independent variables, there is a limitation in explaining the effect of performance measures on manager compensation. Therefore, this study attempted to more accurately analyze the causal relationship among variables using the path analysis (structural equation modeling) method. This study analyzes 4,290 samples selected according to the sample selection criteria from 6,056 samples (by company-year) for 8 years of 757 companies with fiscal year-end on December that were continuously listed on the Korea Exchange from 2011 to 2018. The results of this study are summarized as follows. First, the effect of other comprehensive income on managers' cash compensation has a significant negative (-) effect. Second, as a result of analyzing the effect on managers' cash compensation according to the classification of other comprehensive income, other comprehensive income has no significant influence, and other comprehensive losses had a significant negative (-) effect on the manager's cash compensation. Third, the effect of net income, which is a realized gain or loss, on managers' cash compensation have a significant positive effect, and net loss had no significant effect. These results suggest that managers' cash compensation is conservatively determined by excluding unrealized gains and including unrealized losses. Nevertheless existing studies have mainly been conducted on manager compensation based only on realized gains and losses, this study expands the scope of research on manager compensation in Korea in that it analyzes other comprehensive income and managers' cash compensation, which are unrealized gains or losses. In addition, it is confirmed that the results of the study in which the manager's cash compensation can be determined conservatively according to the classification of other comprehensive income is useful information that can be used in the manager's compensation contract along with the realized gain or loss. Other comprehensive income that can be subsequently reclassified in profit or loss may be realized after the current year and reflected in profit or loss, so it is necessary to analyze the relevance to share-based payment in future studies. In addition, managers' compensation can be determined not only by accounting profits but also by various factors such as ownership and governance of the company. It is necessary to set the direction of future research in consideration of the sensitivity of manager compensation according to the size of profits or losses.
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