한국과 러시아의 무역수지 변동과 주식시장수익률의 상호간 영향력 분석
A Test for Mutual Impacts of Trade Balance and Stock Market Return between Korea and Russia
0
조회
0
다운로드
6
인용
0
참고문헌
키워드
초록
본 연구에서는 1997년 10월부터 2017년 2월까지의 233개월간 시계열 자료를 사용하여 한국과 러시아에서의 주식수익률과 무역수지변화율 상호간의 수익률 및 변동성의 영향력을 분석하였다. 벡터오차수정모형(VECM)을 통한 분석에서는 한국의 주식수익률은 자신의 영향력 이외에 러시아 주식수익률에 가장 큰 영향을 받고 이후 러시아 무역수지변화율에 유의미한 영향을 받는 것으로 나타났고 한국의 무역수지변화율 또한 자신을 제외할 경우 러시아 무역수지변화율과 러시아 주식수익률에 영향을 받고 있는 것으로 나타났다. 반대로 러시아 주식수익률은 한국의 주식수익률에 영향을 받고 있기는 하나 러시아 무역수지변화율은 한국의 변수들에 의해 영향을 받지 않는 것으로 분석되었다. 이 같은 결과는 Granger 인과관계를 통해서도 유사하게 확인되었는데 한국의 실물시장 및 자본시장은 러시아의 실물시장과 자본시장을 외생적인 영향요인으로 받아들이고 있으나 러시아의 경우는 자본시장에서만 한국의 자본시장을 외생적 영향요인으로 받아들이고 있다는 사실을 반증한다. 수익률간 영향력과는 별도로 다변량 GARCH BEKK 모형을 통한 수익률 변동성에 의한 충격전이 분석에서는 우선 대칭모형에서 자신들의 영향력을 제외할 경우 한국 주가와 러시아 주가 상호간에 강한 충격전이가 행해지고 한국 무역수지의 변동성 충격이 러시아 주가에 유의미하게 전달되는 것으로 나타났다. 비대칭모형에서는 한국과 러시아에서의 무역수지 감소충격이 러시아 무역수지로만 전달될 뿐 나머지 하락충격들은 서로 상쇄되는 것으로 나타났다. 종합적으로 한국과 러시아의 주식시장은 수익률과 변동성 모두에서 서로 상대방 시장에 유의미한 영향력을 미치고 있으나 상호간 실물시장의 영향력은 수익률과 변동성을 별도 기준으로 할 때 서로 교차하는 것으로 나타났다.
Abstract
In this paper, mutual impacts of trade balance and stock market return between Korea and Russia are examined through the use of VECM(vector error correction model) and multivariate GARCH(generalized autoregressive conditional heteroscedasticity) BEKK model framework with the monthly sample dataset from October, 1997 to February, 2017. Major findings from these two model estimation results are as follows. Primarily, the impacts from the Russian stock return and trade balance change to the Korean stock market and trade balance are shown to exist significantly positive, whereas those from the Korean market to the Russian are shown to exist only partially in the stock market in the VECM estimation. More specifically speaking, both Korean stock market and trade balance are affected by both of Russian stock market and trade balance significantly, whereas only Russian stock market is affected significantly by Korean stock market only. Russian trade balance is not shown to be affected by any other market. Secondly, volatility spillovers between Korean and Russian stock market qre shown to exist significantly positive, whereas those between trade balance are shown to exist only restrictively in the multivariate GARCH BEKK model estimation results. More specifically, in the symmetric model estimation of multivariate GARCH, spillovers from Korean trade balance to Russian stock market as well as those between Korean and Russian stock market are shown to exist significantly positive. In the asymmetric model estimation, down shock spillover is shown to exist only from Korean to Russian trade balance.
참고문헌 (23)
- 김병준, "다변량 GARCH 모형을 이용한 한국, 러시아, 브라질 주식시장에서의 충격전이효과 분석", 유라시아연구, 9(4), pp.201~227 (2012), 아시아.유럽미래학회
- 김병준, "한·일간 무역수지와 주식수익률의 상호간 영향력 분석", 무역보험연구, 17(2), pp.51~73 (2016), 한국무역보험학회
- 김병준, "신흥 채권시장에서의 자국편의 결정요인 분석", 재무관리연구, 27(4), pp.111~152 (2010), 한국재무관리학회
- 주현태, "글로벌 주식시장에서의 자국편의", 상업교육연구, 26(3), pp.293~312 (2012), 한국상업교육학회
- 김종선, "글로벌 금융위기 전후 원화의 환율변동성이 대일 수출 변화에 미친 영향", 무역보험연구, 15(2), pp.193~214 (2014), 한국무역보험학회
- 이서형, "환율과 환율의 변동성이 실물경제에 미치는 영향", 무역학회지, 35(2), pp.21~47 (2010), 한국무역학회
- 최석규, "원", 달러 환율변동이 무역수지에 미치는 시차효과 검증, 2007, pp.20(5), 2157~2189[DOI]
- Andersen, Torben G., "Real-time Price Discovery in Global Stock, Bond, and Foreign Exchange Markets", Journal of International Economics, 73, pp.251~277 (2007)
- Baba, Yoshifumi, "Multivariate Simultaneous Generalized ARCH" (1990), University of California –San Diego
- Chan, Kam Fong, "Asset Market Linkages: Evidence from Financial, Commodity, and Real Estate Assets", Journal of Banking and Finance, 35, pp.1415~1426 (2011)
- Fratzscher, Marcel, "Financial Market Integration in Europe: On the Effects of EMU on Stock Markets", International Journal of Finance and Economics, 7, pp.165~193 (2002)
- Hassan, Syed Aun, "Multivariate GARCH Modeling of Sector Volatility Transmission", Quarterly Review of Economics and Finance, 47, pp.470~480 (2007)
- Healthcote, Jonathan, "Financial Globalization and Real Regionalization", Journal of Economic Theory, 119, pp.207~243 (2004)
- Johansen, Sőren, "Determination of Cointegration Rank in the Presence of a Linear Trend", Oxford Bulletin of Economics and Statistics, 54, pp.383~397 (1992)
- Kim, Byoung Joon, "Home Bias in Emerging Bond and Stock Markets", Emerging Markets Finance & Trade, 50, pp.95~124 (2014)
- Marwala Tschilidzi, "Finite Element Model Updating Using Computational Intelligence Techniques: Applications to Structural Dynamics", pp.25~47 (2010), Springer
- Michayluk, David, "Asymmetric Volatility, Correlation, and Returns Dynamics between the U.S. and U.K. Securitized Real Estate Markets", Real Estate Economics, 34, pp.109~131 (2006)
- Osterwald-Lenum, Michael, "A Note with Quantiles of the Asymptotic Distribution of the Maximum Likelihood Cointegration Rank Test Statistic", Oxford Bulletin of Economics and Statistics, 54, pp.461~472 (1992)
- Stevenson, Simon, "An Examination of Volatility Spillovers in REIT Returns", Journal of Real Estate Portfolio Management, 8(3), pp.229~238 (2002)
- Tsay, Ruey S., "Analysis of Financial Time Series" (2005), John Wiley & Sons. Inc
- Wangbangpo, Praphan, "Stock Market and Macoreconomic Fundamental Dynamic Interactions: ASEAN-5 Counties", Journal of Asian Economics, 13, pp.27~51 (2002)
- Yang, Sheng-Yung, "Price and Volatiltiy Spillovers between Stock Prices and Exchange Rates: Empirical Evidence from the G-7 Countries", International Journal of Business and Economics, 3(2), pp.139~153 (2004)
- Zhang, Yue-Jun, "Spillover Effect on US Dollar Exchange Rates on Oil Prices", Journal of Policy Modeling, 30, pp.973~991 (2008)