한·중 주식시장간 동조화는 강해지고 있는가?
Stock Market Co-movement between Korea and China
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초록
1994년~009년 기간 중 KOSPI 지수와 상해 A주 지수 일별 자료로 EGARCH 모형을 추정하여한·중 주식시장간 수익률 및 변동성 동조화를 분석하였다. 주요 결과는 다음과 같다. 첫째, 한 시장의 전일 수익률 및 변동성이 다른 시장의 당일 수익률 및 변동성으로 전이되는 정보전이효과는최근까지도 발견되지 않는다. 둘째, 한 시장의 당일 수익률 및 변동성이 다른 시장의 당일 수익률및 변동성으로 전이되는 동조화효과는 최근 들어서 강해지고 있다. 셋째, 미국이 한·중 시장에 미치는 동조화효과를 통제하고도 한·중간 동조화는 강하다. 이러한 결과는 효율적 시장가설에서 예측하고 있는 바와 같이 한․중간에 한 시장의 정보가 즉각적 또는 매우 빠른 시간 내에 다른 시장으로 전이되고 있음을 시사한다.
Abstract
This study investigates stock market co-movement between Korea and China using EGARCH model and daily KOSPI and Shanghai A index from 1994 to 2009. Major findings are as follows:First, previous day return and volatility of one market have little impacts on current day return and volatility of the other market. Second, recently, return and volatility of one market have significant effects on the same day return and volatility of the other market, i.e., there is stock market co-movement between Korea and China. Third, this co-movement is significant even after controlling US market effects. These findings indicate that market information spills from one market over the other market instantaneously or within a short period of time as predicted by efficient market hypothesis.
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