한·일간 무역수지와 주식수익률의 상호간 영향력 분석
Mutual Impacts of Trade Balance and Stock Return between Korea and Japan
0
조회
0
다운로드
3
인용
0
참고문헌
키워드
초록
본 연구에서는 1981년 1월부터 2016년 2월까지의 422개월간 시계열 자료를 바탕으로 한국과 일본에서의 무역수지와 주식수익률 상호간의 영향력을 벡터오차수정모형(VECM) 및 다변량 GARCH BEKK모형을 사용하여 분석하였다. 우선 한국의 무역수지증가율과 주식수익률, 그리고 일본의 무역수지증가율과 주식수익률 등 4가지 시계열변수들에 대한 Granger 인과관계 분석결과는 한국의 무역수지증가율과 주식수익률이 상호 영향을 미치고 한국의 주가가 일본의 주가에, 일본의 주가가 일본의 무역수지에, 그리고 일본의 무역수지가 한국의 무역수지에 영향을 미치는 것으로 확인되었다. 4변수 상호간의 공적분 검정에서는 모두 1% 유의수준에서 공적분이 존재하는 것으로 나타남으로써 VECM과 다변량 GARCH BEKK 모형을 통한 분석을 행하였다. VECM 회귀분석에서는 한국의 주가와 일본의 주가 상호간에, 그리고 한국의 주가와 무역수지 상호간에 영향력이 확인되었고 10시차까지의 분산분해 분석에서는 한국 주가와 일본 주가가 상호 영향을 미치고 한국의 무역수지는 일본의 무역수지에 영향을 미치고 있음이 나타났다. 다변량 GARCH BEKK의 대칭모형을 통해서는 한국의 무역수지 변화충격이 일본의 무역수지 및 한국과 일본의 주가에 영향을 미치고 일본의 무역수지 변화충격도 한국 및 일본의 주가에 영향을 미치며 한국의 주가충격은 일본의 주가에 영향을 미치는 것으로 나타났다. GARCH BEKK 비대칭모형을 통한 하락충격의 효과는 한국의 무역수지 감소충격이 일본의 무역수지와 주가에 전달되고 일본 주가의 하락충격이 한국의 주가와 무역수지, 그리고 일본의 무역수지에 전달되는 것으로 나타났다. 종합적으로 한국의 주가는 한국의 무역수지 변화로부터 영향을 가장 많이 받고 있으며 한국과 일본의 주가는 상호간에 영향을 미치는 것으로 확인되었다.
Abstract
In this study, mutual spillovers effect among trade balances and stock returns of Korea and Japan are examined from the beginning of 1981 to the February, 2013, using VECM(vector error correction model) and multivariate GARCH BEKK model framework. Major findings are as follows. Primarily, Granger causality test shows that there are mutual interactive impacts between Korean trade balance change rate and Korean stock return and Korean stock return affects Japanese stock return and Japanese stock return affects Japanese trade balance and Japanese trade balance affects Korean trade balance. Secondly, in the VECM(vector error correction model) analysis differences of Korean stock return affect differences of Japanese stock return and vice versa, and differences of Korean trade balance change rate affect differences of Korean stock return and vice versa. Thirdly, in the estimation results of multivariate GARCH(generalized autoregressive conditional heteroscedasticity) BEKK(Baba-Engle-Kraft-Kroner) symmetric model, the shock from Korean trade balance affects positively Japanese trade balance as well as both Korean and Japanese stock returns and also the shock from Japanese trade balance affects positively both Korean and Japanese stock returns. The shock from Korean stock return is shown to affect positively Japanese stock return. In the results of asymmetric forms of above multivariate GARCH BEKK model, the positive shock spillovers from the unexpected sudden decline of Korean trade balance to Japanese trade balance and stock return and positive shock spillovers from the unexpected sudden decline of Japanese stock return to Korean stock return and trade balance as well as to Japanese trade balance are shown to significantly exist. Conclusively, it is confirmed that Korean stock return are quite much affected by the change of Korean trade balance and both Korean and Japanese stock returns affect each other.
참고문헌 (16)
- 김병준, "한국에서의 금리, 환율, 주가의 상호 충격전이 효과 분석", 국제지역연구, 20(1), pp.3~22 (2016), 국제지역학회
- 김종선, "글로벌 금융위기 전후 원화의 환율변동성이 대일 수출 변화에 미친 영향", 무역보험연구, 15(2), pp.193~214 (2014), 한국무역보험학회
- 이서형, "환율과 환율의 변동성이 실물경제에 미치는 영향", 무역학회지, 35(2), pp.21~47 (2010), 한국무역학회
- 임병진, "달러 선물을 이용한 무역대금 변동 위험관리에 관한 실증적 연구", 무역보험연구, 16(2), pp.67~85 (2015), 한국무역보험학회
- 최석규, "원", 달러 환율변동이 무역수지에 미치는 시차효과 검증, 2007, pp.20(5), 2157~2189[DOI]
- Andersen, T. G., "Real-time Price Discovery in Global Stock, Bond, and Foreign Exchange Markets", Journal of International Economics, 73, pp.251~277 (2007)
- Baba, Y., "Multivariate Simultaneous Generalized ARCH", University of California-San Diego, ~ (1990)
- Engle, Robert F., "Estimates of the Variances of US Inflation based upon the ARCH Model", Journal of Money, Credit, and Banking, 15, pp.987~1007 (1982)
- Cappiello, L. R., "Asymmetric Dynamics on the Correlations of Global Equity and Bond Returns", Journal of Financial Econometrics, 4, pp.537~572 (2006)
- Glosten, Lawrence R., "On the relation between the expected value and the volatility of the nominal excess return on stocks", Journal of Finance, 48, pp.1779~1801 (1993)
- Hassan, S. A., "Multivariate GARCH Modeling of Sector Volatility Transmission", Quarterly Review of Economics and Finance, 47, pp.470~480 (2007)
- Kroner, K. F., "Modeling Asymmetric Comovements of Asset Returns", Review of Financial Studies, 11, pp.817~844 (1998)
- Marwala, T., "Finite Element Model Updating Using Computational Intelligence Techniques: Applications to Structural Dynamics", pp.25~47 (2010), Springer
- Tsay, R. S., "Analysis of Financial Time Series" (2005), John Wiley & Sons Inc
- Wongbangpo, P., "Stock Market and Macroeconomic Fundamental Dynamic Interactions: Asian-5 Countries", Journal of Asian Economics, 13, pp.25~51 (2002)
- Yang, S-Y, "Price and Volatility Spillovers between Stock Prices and Exchange Rates: Empirical Evidence from the G-7 Countries", International Journal of Business and Economics, 3, pp.139~153 (2004)