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ESG평가등급이 잉여현금흐름에 미치는 영향

The Effect of ESG Rating on Free Cash Flow

김동영
한국상업경영학회 (The Korean Academy of Business Management)|2020.08|상업경영연구 (Korean Journal of Business & Management)|제34권 제4호|pp. 153-177|DOI 10.34274/krabe.2020.34.4.007

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잉여현금흐름ESG 통합부문ESG 환경부문ESG 사회부문ESG 지배구조부문Free cash flowESG Total SectorESG Environmental SectorESG Social SectorESG Governance Sector
주제분류경영학

초록

최근 다양한 이해관계자들이 기업경영에 환경경영 및 경영윤리 그리고 지배구조 등 기업의 사회적 책임을 요구하고 있다. 본 연구의 목적은 ESG 평가등급을 1) ESG 통합(ESG Total), 2) 환경(Environment), 3) 사회(Social), 4) 지배구조(Governance) 네 가지 특성으로 나누고 각 특성과 잉여현금흐름간에 관련성이 있는지 확인하고 ESG 평가등급이 잉여현금흐름에 어떠한 영향을 미치는지 검증하였다. 본 연구의 분석대상은 증권거래소에 상장된 기업 중 2014년부터 2018년까지 잉여현금흐름과 ESG 평가정보를 입수할 수 있는 3,177개 기업을 표본으로 선정하고 연구방법은 이론적 문헌연구 및 실증적 분석을 하였다. 본 연구의 분석결과를 종합해보면, 네 가지 특성 중 ESG 평가 통합부문(T), ESG 평가 환경부문(E), ESG 평가 지배구조부문(G) 세 부문은 회귀계수가 잉여현금흐름에 양(+)의 값 1% 수준에서 유의함이 나타났고, ESG 평가 사회부문(S)등급은 회귀계수가 잉여현금흐름에 양(+)의 값 5% 수준에서 유의하게 나타났다. ESG 평가 통합부문(T), 환경부문(E), 지배구조부문(G)에 비해 사회부문(S)의 경우는 약간 미미하지만 잉여현금흐름에 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 ESG 평가등급이 높을수록 잉여현금흐름에 유의한 양(+)의 영향을 미친다는 결과를 나타낸 것이다. 즉, ESG 평가등급은 잉여현금흐름에 긍정적인 영향을 미친다는 점이 추론된다. 이러한 연구결과는 다음과 같이 추측된다. 기업들이 환경경영, 사회적 책임, 지배구조 등 ESG 활동 경영을 함으로서 잉여현금흐름이 높아짐을 나타냈다. 잉여현금흐름이 높아진다는 것은 기업가치가 높아지는 것 뿐만 아니라 기업 재무상태가 건전해지고 기업위험이 감소한다는 점을 시사한다. 그리고 한국기업지배구조원이 수정보완하여 새롭게 발표하는 ESG 평가등급은 잉여현금흐름과 관련성 및 인과관계에 긍정적으로 반영된다는 것을 말해준다. 그러나 본 연구의 한계점은 특정기관의 자료만으로 분석하였기 때문에 이 결과를 일반화하기에는 오류를 배제할 수 없다.

Abstract

Recently, various stakeholders are demanding corporate social responsibilities such as environmental management, business ethics and corporate governance. The purpose of this study is to divide the ESG rating into four characteristics: 1) ESG Total, 2) Environment, 3) Social, and 4) Governance, and each characteristic and Free cash flow. It was verified that there was a relationship between the liver and the effect of ESG evaluation on Free cash flow. The analysis target of this study was a sample of 3,177 companies that can obtain Free cash flow and ESG evaluation information from 2014 to 2018 among the companies listed on the stock exchange. In summary, the analysis results of this study showed that the three categories of ESG evaluation integrated sector (T), ESG evaluation environment sector (E), and ESG evaluation governance sector (G) had positive regression coefficients in excess cash flow (+) Was significant at the 1% level, and the ESG rating social sector (S) rating was significant at the 5% level of the positive (+) value in the Free cash flow. Compared to the ESG evaluation integrated sector (T), environmental sector (E), and governance sector (G), the social sector (S) was slightly insignificant, but appeared to affect Free cash flows. These results indicate that the higher the ESG rating, the more positive (+) the effect on Free cash flow. In other words, it is inferred that ESG ratings have a positive effect on Free cash flows. The results of these studies are estimated as follows. It shows that the Free cash flow is high as companies manage ESG activities such as environmental management, social responsibility and governance. The increase in Free cash flows not only increases the value of the company, but also suggests that the financial position of the company is sound and the risk of the company is reduced. In addition, the ESG evaluation grade newly announced by the Korean Corporate Governance Service is completely reflected in the Free cash flow, relevance, and causality. However, because the limitations of this study were analyzed only with data from specific institutions, errors cannot be ruled out to generalize these results.

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