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논문KCI 등재

ESG 평가요소와 기업가치의 관계에 관한 연구

A Study on the Relationship between ESG Evaluation Factors and Corporate Value

이승태|오상희
한국전산회계학회 (Korean Association Of Computers And Accounting(Kaoca))|2019.12|전산회계연구 (Korean Computers and Accounting Review)|제17권 제2호|pp. 205-223|DOI http://dx.doi.org/10.32956/kaoca.2019.17.2.205

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CSR지배구조기업가치환경경영governance사회적가치corporate valueenvironmental responsibility

초록

본 연구는 사회적 책임이 기업가치에 영향을 미치는 세부 요인을 살펴보는 것을 목적으로 하고 있다. 구체적으로는 기업에서 환경으로 인한 역할과 사회적 책임경영 그리고 지배구조 등이 기업가치에 어느 것이 더 효과적으로 영향을 주는지를 검증하고자 한다. 연구표본은 2011년부터 2018년까지 상장기업을 대상으로 하였다. 기업성과를 자산수익률과 주가수익률 두 가지로 나누어 분석한 결과는 다음과 같다. 첫째, 자산수익률을 종속변수로 위계적 회귀분석을 한 결과, 지배구조가 가장 많은 영향을 미치고, 그 다음은 ESG가, 마지막으로 사회적 책임의 순서대로 영향을 미치는 것으로 나타났다. 둘째, 주가수익률을 종속변수로 위계적 회귀분석을 한 결과, 지배구조가 가장 많은 영향을 미치고 그 다음으로 ESG가 영향력을 미치는 것으로 나타났다. 기업성과의 두 가지 변수 모두 지배구조와 ESG에서 유의적인 영향력을 미치는 것으로 나타났다. 본 연구의 차별점은 단순 ESG의 등급으로 성과를 분석하지 않고, 실제로 어느 부분이 성과를 잘 반영하고 있는지, 위계적 회귀분석을 통하여 분석하였다는 점이다. 본 연구를 통해 실제 기업에서는 성과의 반영을 위해 어느 측면에 많은 노력을 기울여야 하는지 의사결정에 도움이 될 것으로 기대되어 진다. 다만 표본의 한계로 인하여 기업의 산업 특성을 구별하여 분석하지 못한 것이 한계점으로 남는다.

Abstract

The purpose of this study is to examine the detailed factors of social responsibility affecting corporate value. Specifically, this paper examines which influences corporate value more effectively out of the three evaluation factors such as role of the environment, socially responsible management, and governance. The sample was collected from listed companies from the years 2011 to 2018. The results of analysis of corporate performance in terms of asset return and stock return are as follows. First, as a result of hierarchical regression analysis using asset return as a dependent variable, it was found that governance was the most influential factor, followed by ESG, and social responsibility. Second, as a result of the hierarchical regression analysis using the share price return as a dependent variable, the governance structure had the most influence, followed by ESG. Both variables of corporate performance were found to have significant influence on governance and ESG. The difference of this study is that the results were analyzed by hierarchical regression. It is expected that this study will shed light on the process of decision-making with regard to which aspects should be put into emphasis in actual evaluation of corporate values. However, due to the lack of sufficient sample, the failure to distinguish and analyze the industrial characteristics of the company remains an issue to be addressed in future studies.

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