국내상장기업의 부동산보유비율이 기업의 초과성과와 원천별 위험에 미치는 영향에 관한 실증분석
An empirical analysis of the effect of the real estate holding ratio of domestic listed companies on the company's excess performance and risk by source
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초록
본 연구에서는 위험조정모형(RAM : RiskAdjusted Model)을 이용하여 2013년부터 2022년까지 10년간 7개 하위산업을 대상으로 실증분석을 수행하였다. 초과성과 달성비율을 비교하는 분석에서는 사업시설관리업, 건설업의 경우 소유부동산보유비율이 낮은 상태에서 추가적인 보유가 효율적 영향으로 작용하여 높은 성과를 나타낸 것으로 보인다. 반면 운수업, 제조업의 경우 소유 부동산보유비율이 높은 상태에서 추가적인 보유가 비효율적 영향으로 작용하여 저조한 성과를 나타낸 것으로 보인다. 하지만 도소매업은 소유부동산보유비율이 높은 상태에서 비교적 높은 성과를 나타내고 있어 특성상 입지와 상권이 우수한 부동산의 보유가 기업의 핵심역량 재고에 긍정적 영향을 준다고 할 수 있다. 위험조정모형에 소유부동산보유비율 가변수를 추가하여 원천별 위험의 효과를 추정하는 분석에서는 부동산보유가 기업의 비체계적 위험을 증가시키되 성과가 저조한 산업의 경우 부동산보유 증가에 따른 비체계적위험의 증가가 다른 산업보다 더 크게 작용하여 보다 저조한 성과의 원인이 되었으리라 추론할 수 있다.
Abstract
In this study, the risk-adjusted model (RAM: Risk Adjusted Model) was used to calculate excess performance of the seven sub-industries for 10 years from 2013 to 2022. In the analysis of the achievement of excess performance according to real estate ownership ratio, it was found that when real estate ownership ratio increases, high excess performance ratios are achieved in the business facility management and construction industries, while poor excess performance is achieved in the transportation, manufacturing industries. In the case of the wholesale and retail KOSPI, it shows high performance with a high real estate ownership ratio because of positive effect on core competencies due to the nature of the wholesale and retail business. When the excess performance ratio was low, the real estate ownership ratio increases the non-systematic at a greater extent. It can be inferred that real estate holding increases the non-systematic risk of a company. The reason of underperformance of the transportation, manufacturing industries is due to the greater increase in non-systematic risk than other industries when real estate ownership ratio increases.
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