기업부동산이 기업 가치에 미치는 영향
An Empirical Study on the Influence of the Corporate Real Estate on the Value of Firm
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초록
기업부동산은 기업에 있어 생산 활동을 하는 중요한 자산임에도 불구하고 기업부동산과 관련된 국내 연구는 미흡한 실정이다. 또한, 기존 국내 연구는 연구타당성 확보를 위해 기업부동산의 구분 및 평가방법 등을 고려하지 않는 등 연구목적에 부합하는 회계정의와 자료선별이 부족하였으며, 충분하지않은 표본 기간 등으로 일치되지 않은 결과를 보이고 있다. 이러한 논란에 대해 자료 정련으로 인한재해석으로 제3자의 객관적인 시각이 요구된다. 이에 본 연구는 자료의 정확한 해석, 충분한 표본기간으로 기업부동산이 기업 가치에 어떠한 영향을 미치는 지를 조사하였다. 한국 상장협의회 1990년 1월부터 2013년 6월까지 유가증권에 상장된 제조업 674개의 기업을 대상으로 충분한 표본기간과 표본을사용하였으며, 기업가치의 분석방법인 Ohlson모형을 이용하여 종속변수를 주가, 독립변수를 주당 총부동산, 주당 소유부동산, 주당 투자부동산, 부채비율 등으로 기업부동산이 주가에 미치는 영향을 분석하였다. 분석 결과 기업부동산은 기업 가치에 1% 유의하게 양(+)의 영향을 미치고 있었다. 또한 소유부동산과 투자부동산으로 나누어 유형별로 분석한 결과 소유부동산과 투자부동산도 기업 가치에 유의하게 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나왔다. 마지막으로, 상업용지를 기준으로 Hodrick-Prescott Filter법을 이용하여 상승추세와 하락추세로 나누어서 추세별로 분석한 결과 소유부동산 및 투자부동산 모두기업 가치에 양(+)의 영향을 미치고 있으며, 상승추세에서는 투자부동산이 하락추세에서는 소유부동산이 기업 가치를 더욱 더 증가시키고 있었다. 본 연구는 기존 연구에서 기업 부동산의 구분 및 평가방법 등 정확하게 고려하지 않은 자료를 재정립하여 기업부동산의 기업 가치에 관한 기존의 논쟁에 합리적인 결론을 제시함으로써 의미 있는 결론을 도출하도록 노력하였다. 또한 기업부동산의 중요성을 확인할 수 있었으며, 기업부동산의 관리를 통하여 기업 가치를 증진시킬 수 있음을 함축하고 있어 기업부동산의 관리자에게 시사하는 바가 크다고 할 수 있다.
Abstract
Corporate real estate is a significant hidden asset to form basis of manufacturing business activities. In spite of the significance of corporate real estate, there is a few paper how corporate real estate influences on the value of firm in korea. the conclusion is not also consistent. Therefore, the purpose of this study is to investigate how corporate real estate influences on the value of firm in korea. the empirical analysis is based on data from Korea Listed Companies Association. the dataset is composed of 674 firms between the years 1990~2013. Empirical work of this paper is carried out by using Correlation analysis, Ohlson's Model and Hodrick-Prescott Filter. Through the empirical analysis, we discover the three results. First, the corporate real estate influence a positive effect on firm's value with 1% significance level. Second, both the possession real estate and investment real estate also influence a positive effect on firm's value with 1% significance level. third, we divide the overall period into rising period and falling period using Hodrick-Prescott Filter. the result is that investment real estate influences a very positive effect on firm's value during the rising period. we thought that this study is very meaningful in the relationship of corporate real estate and firm value. and this paper is very suggestive that firm value can be enhanced using the management of real estate assets.
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