COVID-19 이후 주요국의 정부부채비율 안정화 경향에 대한 분석과 시사점
Major Countries’ Public-debt Stabilizing after Covid-19: Measures and Implications
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초록
본 연구는 2021~2023년중 나타난 주요국의 정부부채비율 하락 경향에 대하여, 선행연구들에서 언급된 정부부채비율 안정화 수단들 각각이 얼마나 기여하였는지를정부부채비율 변동요인 판별식(fiscal debt dynamics identity)을 활용하여 분석한다. 분석 결과 동시기 주요국의 정부부채비율 하락에는 GDP 성장률 개선 및 높은인플레이션율이 주된 기여요소로 작용한 것으로나타났다. 반면, 재정긴축이나 증세등을 통한 재정수지 개선은 동 시기 정부부채비율 감소의 주된 기여요소가 아닌 것으로 나타났다. 다만, 정부부채비율 개선 여부는 기저 정부부채비율의 영향을 받는점, 높은 인플레이션율을 장기간 유지하기는 어려운 점, 정부부채비율 개선과 정부의 부채상환 능력을 나타내는 정부자산/정부부채 비율 개선 간에는 큰 관련성이 없었다는 점등을 감안할 때, 동 시기 나타난 정부부채비율의 개선을 재정건전성의 개선과 동일시하기는 어렵다고 판단된다. 실질적인 재정건전성 관리를 위해서는 정부부채비율 관리와 별개로 정부자산/정부부채비율을 개선하거나 관리 가능한 수준으로 유지하는 데에도 중점을 둘 필요가 있다.
Abstract
This study analyzes the recent decline in government debt-to-GDP ratios observed in major economies during 2021-2023 by employing the fiscal debt dynamics identity to assess the relative contributions of various stabilization mechanisms highlighted in prior research. The results indicate that the reduction in debt ratios over this period was primarily driven by improved GDP growth and higher inflation, rather than by fiscal consolidation measures such as austerity or tax increases. However, given that debt ratio improvements are influenced by the initial level of government debt, that sustained high inflation is difficult to maintain, and that changes in the debt ratio were largely unrelated to the government’s actual repayment capacity as reflected in the government asset-to-debt ratio, the observed decline in debt ratios cannot be equated with an improvement in fiscal soundness. For effective fiscal sustainability management, policy should not only focus on the debt-to-GDP ratio but also on improving or maintaining the government asset-to-debt ratio at a manageable level.