이자율 변동과 주택시장: Markov-switching vector autoregressive 분석
Interest rate and housing market: MS-VAR approach
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초록
본 연구에서는 Markov-switching vector autoregressive 모형을 이용하여 이자율 변동이 주택시장에 미치는 동태적 영향을 국면별로 살펴보았다. 국면은 주택가격 변동성의 크기에 따라 고변동성 국면과 저변동성 국면으로 구분하였다. 모형에서 사용한 변수는 실질 주택가격, 주택거래량, 이자율의 세 가지이며, 이자율은 주택담보대출금리를 사용하였다. 데이터 기간은 2006년 1월부터 2020년 3월까지이다. 실증 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 주택시장에서 고변동성 국면보다는 저변동성 국면이 일반적이며, 저변동성 국면의 평균 지속기간도 길었다. 둘째, 고변동성 국면에서는 주택가격 증가율의 평균이 높고, 이자율 하락 폭의 평균도 컸다. 거래량은 고변동성 국면과 저변동성 국면에서 별 차이가 없는 것으로 분석되었다. 셋째, 이자율변동이 주택시장에 미치는 동태적 파급효과는 고변동성 국면에서 압도적으로 크게 나타나고 있다.
Abstract
This paper analyzes the dynamic effect of interest rate change on the housing market, using Markov regime switching VAR model. Three variables, real housing prices, housing trade volume, and mortgage rate, are considered in the model. Data covers the period from January 2006 to March 2020. The results of empirical analysis are as follows: First, the MS-VAR model shows two regimes in terms of the volatility and the high-volatility regime lasts longer than the lower-volatility regime on average. Second, during the high-volatility regimes, the average housing price increasing rates and the average falling of interest rates are bigger. The housing trade volume does not show the significant difference between two regimes. Third, the dynamic impact of interest rate change on the housing market is absolutely larger in the periods of high-volatility regime.
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