이자율변동의 주택시장 파급효과 분석
The Effect of Interest Rates on Housing Market
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초록
본 연구에서는 주택대출금리, 주택가격, 주택거래량의 3변수로 구성된 VAR 모형을 사용하여 이자율 변동이 주택시장에 미치는 영향을 분석하였다. 이자율 충격의 식별은 부호제약 방식을 이용하였으며, 충격반응함수와 예측오차분산분해를 통해 이자율 변동의 파급효과를 살펴보았다. 데이터 기간은 2008년 1월부터 2017년 6월까지이다. 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 이자율 충격에 따른 효과는 단기적으로 주택가격보다는 주택거래량에 서 크게 나타나고 있다. 주택대출금리가 0.25%p 상승하는 경우, 주택거래량은 2개월 뒤 11.9∼13.5%까지 감소하며, 주택가격은 4∼5개월 뒤 1.3∼1.7%까지 하락한다. 둘째, 주택거래량 감소효과는 6∼8개월 이후 사라지는 반면, 주택가격 감소효과는 사라지지 않는다. 셋째, 장기적인 관점에서, 이자율 충격의 비중은 주택가격변동에서 26.2∼28.7% 그리고 주택거래량변동에서 19.1∼21.4%이며, 주택대출금리 변동에서 주택시장의 충격이 차지하는 비중은 38.1∼43.5%이다.
Abstract
This paper analyzes the effects of interest rate change on the Korean housing market. We construct a VAR model comprising mortgage rate, housing price, and housing transaction volume. And we identify the interest rate shocks by means of sign restrictions, and analyze the effects with the help of impulse response functions and forecast error variance decompositions. Data covers the period from January 2008 to July 2017. The results of analysis are as follows: First, the short-term impact of interest rate shocks are found to be bigger on housing transaction volume than on housing price. If the mortgage rate rises 0.25%p, housing transaction volume declines up to 11.9~13.5% after two months, while housing price drop up to 1.3~1.7% after 4~5 months. Second, while the effects of a decline in housing transaction volume disappear after 6~8 months, the effects of a drop in housing price do not disappear. Third, in the long run, interest rate shocks account for 26.2~28.7% of housing price volatility, and 19.1~21.4% of variation in housing transaction volume, while housing market shocks account for 38.1~43.5% of mortgage rate volatility.
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