미국 금리 인상의 한국 주택시장 파급효과 연구
A Study of the Economic Effect of Federal Fund Rate Changes on the Korean Housing Market
2
조회
0
다운로드
10
인용
0
참고문헌
키워드
초록
미국 금리 상승과 같은 세계 금융시장의 변동성 증가는 한국 경제에 위험성을 파급시킬 수 있으며, 주택시장 또한 직ㆍ간접적으로 영향을 받게 될 것이다. 그러므로 미국 금리의 변화가 거시경제 변수 및 주택시장에 어떠한 영향을 미칠 것인가에 대한 분석과 그에 대한 시사점을 다방면에서 선제적으로 도출할 필요가 있다. 본 연구는 그 일환으로 이론 적합도 및 현실 정합성을 강화하기 위해 한국과 미국의 경제상황과 경제이론을 반영한 장단기 제약이 가미된 구조적 벡터회귀(SVAR) 모형을 통해 미국 금리 상승이 한국의 주요 거시경제변수 및 주택시장에 미치는 영향을 분석하였다. 미국의 금리인상 충격에 대한 개별 변수의 충격반응함수 분석 결과, 환율이 상승함에 따라 경상수지 개선에 의해 산출량은 증가하나 장기적으로 자본 유출에 따른 환율 조정으로 인해 생산은 점차적으로 감소했다. 한국의 금리는 초반 상승 후 점차적으로 하락하였으며, 차입제약 하에서의 금리상승은 주택수요 감소로 이어져 주택 가격 하락을 유발했다. 또한, 미국 금리 인상으로 자본 유출이 예상됨에 따라 한국이 선제적으로 금리를 인상하는 충격 발생을 가정하는 경우, 산출량은 하락 반응을 보였다. 이 경우 금리 인상의 여파로 비용 부담이 증가하기 때문에 주택수요가 위축되어 주택가격 역시 하락하는 결과를 보였다.
Abstract
An increase in world financial market volatility such as an increase in US interest rate has a possibility to spread the risk on Korean economy and Korean housing market since they may be affected by this financial shock directly or indirectly. Thus, there is a need to draw an implication how an increase in US interest rate has an impact on the macroeconomic variables and housing market in Korea in many ways. Under this research background, this study aims at analyzing the ripple effect of US interest rate changes on Korean macroeconomic variables and housing market using a Structural VAR model which is constrained by short-run and long-run restrictions on the basis of economic circumstances of country and economic theories. As a result of increasing US interest rate shock, increasing Won-Dollar exchange rate leads to a rise in output due to improvement of balance of current account at first, however, output gradually decreases as time goes. Korean call rate responses positively to increasing US interest rate shock and this causes a decrease in housing price. on the other hand, because of the depreciation of Won-Dollar exchange rate due to an expected increase in US interest rate, Korean interest rate rises to prevent the capital outflow and this increasing shock causes a decrease in both output and housing price.
참고문헌 (16)
- 배진성, "통화정책과 주택가격의 동학적 관계: SVAR모형에 의한 분석", 산업경제연구, 27(5), pp.1897~1917 (2014), 한국산업경제학회
- 김소영, "자본시장의 글로벌화와 한국 통화정책의 독립성", KDI Journal of Economic Policy, 32(2), pp.1~26 (2010), 한국개발연구원[DOI]
- 김원중, "미국경제충격의 국내경제 파급효과 분석", 한국경제연구, 28(3), pp.59~92 (2010), 한국경제연구학회
- 박은엽, "소규모 개방경제에서의 통화정책충격의 효과분석: 블록 외생성을 이용한 구조 벡터자기회귀모형", 산업경제연구, 28(1), pp.25~45 (2015), 한국산업경제학회
- 박재환, "미국 연방정책금리 조정효과가 국내 국고채시장에 미치는 영향", 한국콘텐츠학회 논문지, 13(9), pp.344~354 (2013), 한국콘텐츠학회[DOI]
- 이영수, "한국의 주택가격과 거시경제: SVAR 분석", 부동산학연구, 14(3), pp.129~147 (2008), 한국부동산분석학회
- 이태리, "통화정책의 주택시장 파급경로 연구", 주택연구, 23(3), pp.31~62 (2015), 한국주택학회
- 표상원, "미국 기준금리 인상이 국내경제에 미치는 영향 분석; FAVAR 모형을 활용한 실증분석", pp.2016
- 최희갑, "통화정책 전달에서의 주택가격의 역할", 부동산학연구, 17(4), pp.5~25 (2011), 한국부동산분석학회
- 대내외 경제충격의 산업별 파급효과 분석, "황선웅", 산업연구원, ~, pp.연구보고서 2014-716 (2014)
- Bernanke, Ben S., "Alternative Explanations of the Money-Income Correlation", Carnegie-Rochester Conference Series on Public Policy, Elsevier, 25(1), pp.49~99 (1986)
- House Prices and Business Cycles in Europe: A VAR Analysis, "Iacoviello, M.", Boston College, ~, pp.Working papers in Economics, 540 (2002)
- 이태리, "Country Spread, Foreign Interest Rates, and Macroeconomic Fluctuations in Korea", Korea and the World Economy, 14(3), pp.517~553 (2013), 한국경제연구학회
- Sims, Christopher A., "Are Forecasting Models Usable for Policy Analysis?", Federal Reserve Bank of Minneapolis Quarterly Review, (Winter), pp.2~16 (1986)
- Sims, Christopher A., "Macroeconomics and Methodology", Journal of Economic Perspectives, 10(1), pp.105~120 (1996)
- "The Selective Use of Shadow Tolls in the United State" (2012)[URL]