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우리나라 아파트시장의 버블 여부 분석: 글로벌 금융위기 전후 비교를 통하여

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김세완
경영연구소 (Management Research Center)|2014.12|자산운용연구 (Asset Management Review)|제2권 제2호|pp. 17-43

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글로벌금융위기버블추정모형

초록

본 논문에서는 2000년 이후 우리나라 아파트 시장에서 버블의 존재 여부를 합리적 버블과 내생적 버블의 개념 하에 다양한 추정모형을 통하여 확인하고자 한다. 특히 2008년 시작된 글로벌 금융위기 이전과 이후 기간에서 버블의 존재 여부 비교를 통하여 향후 아파트 가격의 조정여부에 대하여도 시사점을 찾고자 한다. 2000년에서 2011년까지의 기간에 우리나라 아파트 시장에서 버블의 존재 여부는 추정 모형에 따라 분석 결과가 상이하였다. 또한 같은 기간 서울 지역의 버블 여부에 대한 추정결과에서도 추정 모형에 따라 분석 결과가 상이하였다. 하지만 2008년의 금융위기 발생 이전과 이후기간으로 나누어 추정하여본 결과, 모든 추정 모형에서 금융위기 이전에는 합리적 버블이 유의하게 존재하였고, 금융위기 이후 기간에서는 합리적인 버블이 유의하게 존재하지 않는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 전국과 서울 지역 아파트 시장에서 동일하였다. 금융위기 이후 버블의 소멸은 아파트 가격이 하락하는 방향으로 조정되어 질 수 있음을 의미한다.

Abstract

In this paper, the existence of bubbles in the Korean apartment market after 2000 is determined between rational and endogenous bubbles. We will try to confirm it through various estimation models under the concept. Especially before and after the global financial crisis that began in 2008. By comparing the existence of bubbles in the period, we try to find implications for the future adjustment of apartment prices. The existence of bubbles in the Korean apartment market during the period from 2000 to 2011 was analyzed according to the estimation model. The results were different. In the same period, the estimation results of the bubble in Seoul were also analyzed according to the estimation model. The results were different. However, as a result of estimating the period before and after the financial crisis of 2008, all In the estimation model, rational bubbles existed significantly before the financial crisis, and in the post-crisis period, rational bubbles existed. It was found that no bubbles were significantly present. These results were the same in the nationwide and Seoul area apartment market. The disappearance of the bubble after the financial crisis means that apartment prices can be adjusted in a downward direction.

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