공매도와 파생상품 중 정보거래자의 선택
Which market is more informative
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초록
증권시장의 정보거래자가 주식시장의 공매도와 파생상품 중 어느 시장을 더 선호하는지 또한, 현물시장과 다수 파생상품시장간 정보전이현상이 나타나는지 분석하는 것이 본 연구의 목적이다. 이를 위해 2016년~2019년까지 한국거래소의 ELW시장, 주식옵션시장, 주식선물시장 및 공매도거래를 대상으로 정보효율성 및 시장간 정보메카니즘을 분석하였다. 분석 결과에 따르면, 국내 증권시장에서 정보거래자는 공매도 보다 주식선물시장을 더 선호하였다. 또한, 현물시장과 주식선물시장간 정보전이현상이 원활하게 이뤄지고 있었다. 이러한 결과는 정보거래자의 시장선택에 대한 첫 번째 연구라는 점과 주식선물이 공매도에 비해 현물수익률에 대한 예측력이 더 높고, 주식선물과 현물시장간 정보전이현상을 확인했다는 점에서 의미가 있다. 제도적으로도 공매도제도에 일시적 제한 및 금지조치를 시행할 경우 발생할 수 있는 증권시장의 정보효율성 및 가격메카니즘 붕괴에 대한 걱정은 크지 않을 수 있음을 보여주는 결과라고 하겠다.
Abstract
The purpose of this research is to analyze which market is more informative and whether information transfer between stock market and several derivative market occur. To this end, I analyzed for transactions in the ELW market, single stock option market, single stock future market, short sale of the korea stock market between 2016 and 2019. According to the results, informed traders prefer single stock future to short sale, and information transfer between stock market and single stock future occur efficiently These results are meaningful in that this is the first research of market choices for informed traders, and single stock future have higher predictive returns on stock market and information transfer between stock market and single stock future have been identified. In terms of the regulative government, temporary restrictions or bans on the short sale may not be much concern about the information efficiency and price mechanism
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