재량적 발생액 및 현금보유와 자본비용의 관련성에 대한 연구
A Study on Cash holdings, Discretionary accruals and Capital Costs
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초록
본 연구는 상장기업을 대상으로 경영자의 재량적 발생액과 현금보유가 자본비용에 어떠한 영향을 미치는가를 분석하는데 목적이 있다. 2011년부터 2020년까지 9,457개 기업/연 자료를 사용하였으며 실증분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 기업의 재량적 발생액과 자본비용의 관련성 결과로 타인자본비용과의 관련성에서는 10% 유의수준에서 양(+)의 관계를 보여 통계적으로 유의함을 나타내고 있으며, 기업의 재량적 발생액이 타인자본비용에 영향을 미칠 것이라는 연구가설1을 지지한다. 둘째, 재량적 발생액과 자기자본비용의 관련성 결과로는 1% 유의수준에서 양(+)의 관계를 보여 통계적으로 유의함을 나타내고 있다. 즉, 기업의 재량적 발생액이 자기자본비용과 관련성이 있을 것이라는 연구가설2를 지지한다. 셋째, 기업의 현금보유와 타인자본비용 및 자기자본비용의 관련성 결과로 현금보유가 유의수준에서 음(-)의 관계를 보여 모두 통계적으로 유의함을 나타내고 있다. 현금보유가 증가하면은 기업의 타인자본비용과 자기자본비용은 감소하는 것으로 나타났으며, 이는 기업의 현금보유가 자기자본비용과 관련성이 있을 것이라는 연구가설3과 연구가설4를 지지한다. 기업의 재량적 발생액은 기업의 자금사정을 어렵게 하고 자본비용을 증가시켜 기업활동에 부정적인 영향을 미칠 수 있음을 나타낸다. 이는 재량적 발생액으로 인하여 이익조정에 사용되거나 투자자들이 의사결정에 적절하게 반영하지 못함으로 인하여 자본비용이 증가되고 있음을 시사한다. 기업의 현금보유 증가는 자본비용을 감소시켜 기업의 건전성을 높을 수 있음을 보여준다. 기업이 수익성을 극대화하고 장기적인 지속 가능성을 보장하기 위해서는 자본비용의 효과적인 관리가 중요하며 자본비용의 효과적인 관리는 수익성을 극대화하고 투자기회 및 위험 관리 방법에 대한 중요한 정보가 됨을 시사한다.
Abstract
The purpose of this study is to analyze how listed companies affect the relationship between manager's discretionary accruals and cash holdings and the cost of debt and equity capital. First, as a result of the relationship between a company's discretionary accruals and capital costs, there is a positive(+) relationship at the 10% significance level, indicating that it is statistically significant, and supports research hypothesis 1 that a company's discretionary accruals will affect the cost of debt. Second, the result of the relationship between discretionary accruals and equity capital costs shows a positive(+) relationship at the 1% significance level, indicating that it is statistically significant. In other words, we support research hypothesis 2 that a company's discretionary accruals will be related to the cost of equity capital. Third, as a result of the relationship between a company's cash holdings, the cost of other capital, and the cost of equity capital, there is a negative(-) relationship in the significance level of cash holdings, indicating statistical significance. As accounting profit increases, it was found that the cost of debt and equity capital of a company decreases, which supports Research Hypothesis 3 that the accounting profit of a company will be related to equity cost. The discretionary accruals of a company indicate that it can negatively affect corporate activities by making the financial situation of the company difficult and increasing capital costs. This suggests that capital costs are increasing because discretionary accruals are used for profit adjustment or investors are not properly reflected in decision-making.
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