평균-분산모형을 이용한 가계포트폴리오의 위험수준 측정
The Measurement of Risk on Households’ Asset Portfolio using Mean-Variance Model
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초록
본 연구는 소비자들이 투자활동이나 재무설계 시, 가계포트폴리오의 위험수준을 파악하여 위험을 반영한 투자의사결정을 할 수 있도록 도움을 주기 위한 목적으로 수행되었다. 이를 위해 2001년 1월부터 2008년 8월까지의 종합주가지수(KOSPI), 회사채 총수익률지수, 정기예금금리, 주택매매가격종합지수를 가지고 주식과 채권, 무위험자산 및 부동산의 표준편차를 산출하여 자산별 위험을 측정하였고, 이를 2007 펀드투자자 조사자료에 대입하여 가계포트폴리오의 위험수준을 측정하였다. 또한 일원일차분산분석(ANOVA)을 실시하여 개별 가계 및 응답자의 사회․경제적 특성에 따른 위험수준 및 포트폴리오 비중의 차이를 파악하였다. 연구결과는 다음과 같다. 첫째, 개별 가계포트폴리오의 위험수준은 평균 4.94%로 낮은 편이지만 변동성 위험이 매우 높은 가계에서 위험이 매우 적은 가계까지 폭넓게 분포하였다. 둘째, 조사대상 가계의 포트폴리오는 부동산 자산의 비중이 전체의 70%를 상회하여 포트폴리오의 다변화가 시급할 것으로 판단된다. 셋째, 조사대상 가계는 무위험자산의 비중이 높고 주식 등 위험자산 투자비중이 낮아 수익과 위험을 동시에 고려할 때 전체적으로 안정성 위주의 투자성향을 가지고 있었다. 넷째, 남성이 여성보다 주식 투자비중이 더 높고, 부동산 투자비중이 더 낮으며, 위험수준과 수익률이 높아 위험을 감수하면서라도 수익을 추구하는 성향이 더 높은 것으로 나타났다. 또한 젊은 연령층이 위험대비 고수익을 추구하는 특성을 보였다. 마지막으로 가계의 소득수준에 따라서 위험수준의 유의한 차이가 없는 반면 총자산수준이 높을수록 위험수준이 높은 것으로 나타나 가계포트폴리오의 위험수준은 소득보다는 총자산규모에 영향을 받는 것으로 분석되었다. 따라서 가계의 위험수준을 정확하게 파악하는 것을 포함한 가계포트폴리오의 위험관리가 시급하다고 판단된다.
Abstract
It is necessary to evoke lack of understanding on the objective risk of household, and to get suitable counter measures in fast changing financial environment by understanding risk level of households’ asset portfolio. This study measured investment return and objective risk level of stock, bond, real estate and risk-free asset by using the data of KOSPI, gross index of corporate bond, national index of house sales price and interest rate of bank deposits from January, 2001 to August, 2008. And the result of this analysis was fitted to 2007 fund investor research data which was executed by Korea Investor Education Foundation(3,490 adults, age of 20-65) to research the objective risk level of households’ portfolio. The volatility risk level for each asset was as follows: stock(20.80)> real estate(5.54)> bond(2.08)> risk-free asset(0.95). That is stock has the highest volatility risk of investment return, followed by real estate, bond, and risk-free asset. The risk of individual household portfolio turned out to be 4.94%. The risk shows how the return of investment asset fluctuates and lower risk indicates more stable investment return. The maximum and minimum of risk in individual household portfolio was 20.76% and 0.90%, respectively, indicating that the volatility risk of individual households’ portfolio is widely distributed from very-high to very-low risk.
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