우리나라 가계의 예비적 자산선택행태에 관한 연구
Empirical Analysis of Precautionary Portfolio Allocation: Evidence for Korea
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초록
본 연구에서는 가계패널조사 자료를 이용하여 우리나라 가계 자산구성의 특징을 분석하고 가계의 금융자산선택에 영향을 미치는 주요 요인을 예비적 자산선택이론에 입각하여 실증적으로 분석해 보았다. 가계가 직면하고 있는 소득위험을 추정하여 안전 및 위험 금융자산 보유의 결정요인을 분석한 결과 기존 연구에서 제시된 자산수익률 이외에도 가계의 소득위험, 주택소유여부, 가구주의 나이 및 교육수준 등이 금융자산 보유를 결정하는 주요 요인인 것으로 나타났다. 안전 금융자산 보유의 경우 소득위험이 높은 가계일수록 그 비중이 높은 반면 위험 금융자산인 주식의 보유비중은 낮은 것으로 나타났다. 이와 같은 결과는 소득의 변동성이 높은 가계일수록 자산구성에 있어 안전 금융자산 보유를 늘리고 위험 금융자산 보유비중을 낮춘다고 하는 가계 예비적 자산선택이론의 예측과 일치하는 결과로 볼 수 있다.
Abstract
Based on household panel data we analyze characteristics of Korean household portfolio allocation and study portfolio behavioral responses to idiosyncratic risk that households face. We test whether those households facing higher idiosyncratic risk to their incomes tend to hold a higher share of their financial wealth in a safe form than one would expect given their permanent income and other characteristics. We find support for an allocation toward safe assets in response to more volatile income variability. This paper presents the empirical evidence for household precautionary portfolio behavior that income risk influences the portfolio composition of a household in Korea. The results show that besides returns of the assets, household income variability, housing ownership, age, and education level are important factors in the household portfolio decision.
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