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외국인 채권투자의 결정요인과 금융변수에 미치는 영향: 잔존만기별 분석을 중심으로

A Study on Determinants of Foreign Investments in Korea Government Bonds and Effects on Korea Financial Variables

박의환|신동준
한국기업경영학회 (Korean Corporation Management Association)|2018.08|기업경영연구 (Korean Corporation Management Review)|제25권 제4호|pp. 21-43

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외국인VAR 모형VAR modelLASSOForeign채권투자잔존만기별 순매수Bonds investmentNet purchases by maturity
주제분류경영학

초록

본 연구는 LASSO 회귀 분석을 활용하여 외국인의 국내 채권투자에 영향을 미치는 요인을 분석하고 외국인 채권투자가 금융변수에 미치는 영향을 잔존만기별로 확인하였다. 실증분석 결과, 외국인의 국내 채권투자에 영향을 미치는 요인은 잔존만기별로 상이하였다. 만기 1년 이하 단기채권의 경우 재정거래 유인과 신흥국 채권펀드 유입액의 영향을 크게 받는 반면, 만기 5년 이상의 장기채권은 선진국 채권펀드 유입액과 국가신용위험에 상대적으로 크게 영향을 받는 것으로 나타났다. 그리고 외국인 채권투자가 잔존만기별로 국내 주가지수와 환율, 이자율에 미치는 영향을 분석한 결과, 외국인의 채권투자 비중이 상대적으로 낮은 만기 5년 이상의 장기채권 투자가 국내 주가지수에 유의한 영향을 주고 있음을 추가로 확인하였다. 본 연구의 분석결과는 외국인의 국내 채권투자에 따른 채권 및 주식시장의 안정과 정책적 대응에 대한 유용한 시사점을 주고 있다.

Abstract

This study investigates the determinants of foreign investments in Korea government bonds of respective maturities by using LASSO regression and the effects of the foreign investments in Korea government bonds on Korea financial variables. The empirical results show the determinants of foreign investments in Korea government bonds are different according to the maturity. Korea short-term government bonds investments with maturity less than 1-year are significantly affected by arbitrage condition and global fund flow to emerging economy. But Korea long-term government bonds investments with maturity over 5-year are influenced by global fund flow to advanced economy and credit risk. This mean that the foreign investments on Korea government bond with maturity less than 1-year are increased under the circumstance risky asset preferred and the foreign investments on Korea government bond with maturity over than 5-year are increased under the circumstance safe asset preferred. We analyze the effect of foreign bond investments in Korea government bonds on Korea financial variables. We find that foreign investments in Korea government bonds with maturity less than 5-year have no significant effect on Korea financial variables. But the foreign investments in Korea government bonds with maturity over 5-year that have relatively small portion of total foreign investment in Korea government bond have a statistically significant effect on the Korea stock market. This study suggests a useful implications that financial market stabilization and policy implementation related in accordance with a foreign investment in Korea government bonds.

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