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주권상장법인과 코스닥상장법인의 소유구조가 기업성과에 미치는 영향에 관한 연구

A Study on the Effect of Ownership Structure on the Corporate Performance

김흥기|송영렬
한국기업경영학회 (Korean Corporation Management Association)|2008.09|기업경영연구 (Korean Corporation Management Review)|제15권 제2호|pp. 69-84

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기업성과기업규모부채비율소유구조대주주지분율Ownership Concentration주권상장법인코스닥상장법인총자산수익율매출액 성장율자산이익율주식투자수익율KOSPI-Listed CorporationsKOSDAQ-listed corporationsPrincipal Shareholders’ RatioReturn on Asset (ROA)Return of Stock InvestmentEarnings Yield on Stock Korea Listed Companies Association
주제분류경영학

초록

본 연구에서는 소유구조가 기업성과에 미치는 효과를 알아보기 위하여 141개 우리나라 주권상장법인과 103개 코스닥상장법인을 대상으로 하였고, 1998년부터 2006년까지 10년 간의 재무자료와 주가자료 및 대주주지분율을 이용하였다. 연구목적을 수행하기 위하여 선정된 자료는 금융업과 건설업을 제외시킨 주권상장법인과 코스닥상장법인의 부채비율, 매출액 성장율, 기업규모, 자산이익율 등의 재무자료와 대주주지분율, 주식투자수익율이고, 이들 자료는 상장회사협의회의 KOCOinfo(Korea Companies Information)를 이용하였다. 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 코스닥상장법인의 소유집중정도가 주권상장법인에 비해 보다 집중되었고, 그 집중정도는 점차 낮아졌다. 둘째, 대주주지분율과 주식투자수익율간의 영향관계는, 주권상장법인과 코스닥상장법인에서 선형회귀모형의 경우 동일한 부(-)의 관계를 보였으나 코스닥상장법인에서만 유의적인 관계를 보였다. 하지만 구간선형회귀모형의 경우에는 주권상장법인에서는 45%가 전환점으로 나타났으나 코스닥상장법인은 이보다 낮은 30%가 전환점으로 나타났다. 셋째, 대주주지분율과 총자산수익율간의 영향관계는 주권상장법인과 코스닥상장법인에서 선형회귀모형의 경우에는 동일하게 정(+)의 관계를 보였으나 유의적인 관계는 발견되지 않았다. 구간선형회귀모형의 경우 주권상장법인에서는 전환점이 나타나지 않았고 모든 구간에서 정(+)의 관계를 보였다. 하지만 코스닥상장법인에서는 15%가 전환점으로 나타났다. 소유구조가 기업성과에 미치는 효과를 분석한 연구는 그동안 주로 주권상장법인을 대상으로 진행되었고, 간혹 코스닥상장법인만을 대상으로 분석이 이루어졌지만, 본 연구에서는 주권상장법인과 코스닥상장법인 모두를 대상으로 하여 소유구조와 기업성과에 미치는 효과의 특성을 분석하였다는 점에서 의의가 있다

Abstract

This study was aimed to investigate the effects of ownership structure on company performance, and its subjects included 141 Korean KOSPI-listed corporations and 103 KOSDAQ-listed corporations and it contained data on finance, stock price and principal shareholders' ratio for 10 years from 1998 to 2006. The selected data for implementing the objectives of study included financial data such as debt ratio, sales growth rate, company size and return on asset as well as principal shareholders’ ratio and earnings yield on stock of stock-listed and KOSDAQ-listed corporations, except for finance &construction industries. The aforesaid data were obtained by using KOCOinfo (Korea Companies Information) provided by Korea Listed Companies Association (KLCA). The results of analysis were as below. First, it has been noted that the degree of ownership concentration of KOSDAQ-listed corporations was higher than that of stock-listed corporations and its degree has been gradually lower than in the past. Second, in terms of the correlation between principal shareholders' ratio and earnings yield on stock, the linear regression model of both stock-listed and KOSDAQ-listed corporations showed a negative (-) relationship, but there was a significant relationship only in KOSDAQ-listed corporations. However, in case of a piecewise linear regression model, the turning point of stock-listed corporations was 45%, but that of KOSDAQ-listed corporations was 30%. Third, with regards to the correlation between principal shareholders’ ratio and return on asset, both stock-listed and KOSDAQ-listed corporations showed a positive (+) relationship in the linear regression model, but a significant relationship was shown only in KOSDAQ-listed corporations. In case of a piecewise linear regression model, the stock-listed corporations did not show their turning point, but showed a positive (+) relationship in every section. In contrast, 15% was shown as a turning point in KOSDAQ-listed corporations. The researches on the analysis of the effects of ownership structure on company performance have largely focused on stock-listed corporations and there have been occasional analyses on KOSDAQ-listed corporations, if any. However, this study would be meaningful in that it compared and analyzed the characteristics of the effects of ownership structure on company performance for both stock-listed and KOSDAQ-listed corporations.

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