일반화된 스펙트럴 검정을 이용한 주택시장의 효율성에 관한 연구
A Study on the Efficiency of the Housing Market Using the Generalized Spectral Tests
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초록
본 연구는 Escanciano and Velasco(2006)가 고안한 일반화된 스펙트럴 검정을 통해 우리나라 주택시장의 효율성을 분석하였다. 주택시장의 효율성에 관한 연구는 그 중요성에 도 불구하고 주식시장에 비해 연구가 많이 이루어지지 않았다. 시장의 효율성 여부는 마팅 게일 차분검정으로 판단할 수 있는데, 특히 일반화된 스펙트럴 검정은 일반성과 단순성이 뛰어난 마팅게일 차분검정 방법으로 알려져 있다. 실증분석에서는 지역적 범위를 전국권과 서울권으로, 시간적 범위를 전체기간과 글로벌 금융위기 기간 이후로 나누었는데, 주택시 장은 지역과 시간의 구분 없이 모두 비효율적인 시장으로 밝혀졌다. 따라서 주택 가격이 실제 가치와 일치하지 않다는 점을 감안한 정책 실행이 필요하다.
Abstract
Efficiency of asset market is an important issue for both policy makers and market participants. Housing market in general is expected to be less efficient than the stock market, but the conjecture is not fully supported by hard evidence. This paper empirically examines efficiency of the Korean housing market using the generalized spectral test proposed by Escanciano and Velasco(2006). This approach associates market efficiency with the martingale difference hypothesis. The generalized spectral test is considered as superior method for testing the martingale difference sequence because of its broad applicability and simplicity. In our empirical analyses, we run the test both for the nation and for regional submarkets. Time horizon spans the entire period the data exists, but to account for a potential structural shift, we also separately test the period after the global financial crisis. The test results show that Korean housing market seems inefficient regardless of location and time span.
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