수도권 주택시장의 모멘텀 효과와 거래 회전율
Momentum Effect and Turnover Rate in the Seoul Metropolitan Housing Market
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초록
본 연구는 수도권 주택시장에서의 모멘텀 효과를 체계적으로 분석하고, 하부 주택시장, 상승기와하락기, 그리고 거래 회전율을 중심으로 그 효과를 평가하였다. 분석 결과, 수도권 주택시장에서 강한모멘텀 효과가 존재하며, 이 효과는 특히 상승기에 더 강하게 나타나는 경향을 보였다. 경기도 지역에서모멘텀 효과가 다른 지역에 비해 더욱 뚜렷하게 관찰되었다. 또한, 자본자산가격결정모형을 활용하여모멘텀 효과를 검증한 결과, 시장 위험으로는 설명되지 않는 초과수익률이 나타나 시장 비효율성을암시하였다. 거래 회전율이 낮은 지역에서 모멘텀 효과가 더 강하게 나타났으며, 이는 주택 거래량의부족이 정보의 확산을 저해하여 가격이 정보에 과소 반응하게 만들고, 결과적으로 모멘텀 효과를강화하는 원인으로 작용할 수 있음을 시사한다. 따라서 거래세 인하와 같은 유동성을 증대시키는 정책이시장의 효율성을 높이고 주택 가격 안정화에 기여할 수 있다.
Abstract
This study systematically analyzes momentum effects in the housing market of the Seoul metropolitan area, focusing on sub-markets, periods of price increases and decreases, and transaction turnover rates. The analysis reveals a strong momentum effect in the metropolitan housing market, which tends to be more pronounced during periods of price increases. The momentum effect was particularly evident in Gyeonggi Province compared to that in other regions. Furthermore, using the capital asset pricing model, the study identified excess returns that cannot be explained by market risk, suggesting market inefficiencies. The momentum effect was stronger in areas with lower transaction turnover rates, implying that a lack of housing transactions hinders the dissemination of information, leading to an underreaction to information and reinforcement of momentum effect. These findings suggest that liquidity-enhancing policies, such as reducing transaction taxes, could improve market efficiency and contribute to stabilizing housing prices.
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