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코스닥기업의 소유구조와 연구개발투자의 가치관련성 분석

The Impact of Ownership Structure on the Value Relevance of R&D Investment in KOSDAQ Firms

김완중|윤병섭
한국국제회계학회 (Korea International Accounting Association)|2008.12|국제회계연구 (Korea International Accounting Review)|제24호|pp. 75-98|DOI 10.21073/kiar.2008..24.005

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R&D investment코스닥기업연구개발투자소유구조Ownership Structure가치관련성Value-RelevanceKOSDAQ Firms

초록

본 연구는 코스닥기업을 대상으로 소유구조에 따른 연구개발투자의 가치관련성을 분석하였다. 2000년부터 2007년까지 코스닥상장법인 중에서 KIS-Value로부터 재무자료를 추출할 수 있는 기업을 표본으로 선정하였다. 실증분석은 최종적으로 1,893개의 기업-년을 대상으로 이루어졌다. 연구결과는 다음과 같다. 첫째, 대주주지분율은 연구개발투자에 유의한 음(-)의 영향을 미치고 있음을 발견하였다. 그러나 외국인지분율은 연구개발투자에 유의한 양(+)의 영향을 미치고 있으나 그 영향력은 대주주지분율에 비해 크지 않았다. 이러한 결과는 코스닥시장의 감시와 견제력이 미약함을 의미하며 대주주들의 사익추구 행위가 일어날 수 있음을 시사한다. 둘째, 대주주지분율은 연구개발투자에 유의한 음(-)의 가치관련성이 있음을 발견하였다. 그러나 외국인지분율은 연구개발투자에 유의한 양(+)의 가치관련성이 있음을 발견하였다. 이러한 결과는 연구개발투자의 가치관련성이 소유구조에 따라 차이가 존재함을 의미한다. 즉, 시장이 소유구조에 따라 연구개발투자를 차별적으로 평가함을 시사하고 있다. 외국인지분율이 높은 기업일수록 연구개발투자의 가치를 높게 평가한다고 판단할 수 있다.

Abstract

This paper investigated the impact of ownership structure on the value-relevance of R&D investment in KOSDAQ firms. Firms are required to have accounting data available on the KIS-Value from 2000 to 2007, which results in a sample of 1,893 firm-year observations. The major results are in this research are as follows: First, the equity ratio of blockholders are negatively associated with R&D investment. Second, the equity of foreign investors show significant positive effects of R&D investment. But their effects are weaker than those of the equity ratio of blockholders. Third, the equity ratio of large shareholder are negatively associated with the value-relevance of R&D investment. Finally, the equity ratio of foreign investor are positively associated with the value-relevance of R&D investment. The results of this analysis implies that the market differently values the R&D investment on ownership structure. Also, it suggest that the disclosures on ownership structure should be improved.

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