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경영자 이익예측이 동일 기업집단 재무분석가 이익예측수정 성향에 미치는 영향

The Properties of Chaebol－affiliated Analysts' ForecastRevisions after Management Forecast

이동헌
한국국제회계학회 (Korea International Accounting Association)|2018.04|국제회계연구 (Korea International Accounting Review)|제78호|pp. 271-296|DOI 10.21073/kiar.2018..78.011

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Chaebol대규모기업집단재무분석가Management Forecasts예측정확성Forecast Accuracy경영자 이익예측예측수정Analysts ForecastsForecast Revision

초록

본 연구의 목적은 대규모 기업집단의 특성이 재무분석가 예측수정에 어떠한 영향을 미치고 있는 바를 살펴보는 것에 있다. 구체적으로 경영자 이익예측공시 이후 대규모 기업집단 증권사 소속 재무분석가가 해당 공시정보를 어떻게 예측수정에 반영하는 가를 살펴보았다. 다음으로, 대규모 기업집단 소속 재무분석가의 수정된 이익예측의 정확성을 타 재무분석가의 수정예측과 상대적으로 비교해서 검증하였다. 본 연구의 실증결과는 다음과 같다. 첫째, 경영자 이익예측공시 이후 대규모기업집단 소속 재무분석가는 해당 정보를 타 재무분석가보다 적극적으로 예측수정에 반영한다. 둘째, 수정된 예측성향의 이익예측의 정확성은 타 재무분석가 예측수정보다 정확성이 낮은 것으로 나타났다. 해당 실증결과는 우리나라 특유의 기업지배구조인 소위 재벌이라고 불리는 대규모기업집단의 특성이 재무분석가의 예측특성에 영향을 미치는 결정요인 중 하나일 수 있다는 것을 의미한다. 즉 대규모 기업집단 소속 재무분석가는 중립적으로 이익예측을 제시하기보다는 소속 집단의 유착관계에 영향을 받는다는 것을 시사한다. 본 연구가 가지는 차별적인 공헌점은 다음과 같다. 첫째, 본 연구는 기업공시과 재무분석가의 피드백에 관계에 대한 보다 구체적인 실증증거를 제시하고 있다. 둘째, 대규모기업집단이 가지고 있는 기업특성이 정보비대칭 완화에 영향을 미치는 자본시장의 중요한 주체 중 하나인 재무분석가에 어떠한 영향을 미치고 있는 바를 구체적으로 파악할 수 있다. 마지막으로 대규모 기업집단 소속 재무분석가의 예측의 특성을 파악함으로써 투자자에게 기업가치 평가 및 투자포트폴리오 결정에 있어서 유용한 정보를 제공할 수 있다.

Abstract

This study investigates whether management forecasts of business group, so called ‘Chaebol’, significantly affects the properties of analysts’ forecasts in the same chabol affiliated brokerage. Specifically, we examine how chaebol analysts reflect their management forecasts of affiliated firms to the revised forecasts. Also, we make the comparison of forecast accuracy between the chaebol－affiliated analysts forecasts and others after disclosure of management forecast. Some listed companies in Korea voluntarily announce the management forecasts in Korea stock market for the purpose of decreasing information asymmetry. The empirical results are followings. First of all, the difference between management forecast and previous analysts forecasts is more positively associated with the magnitude of chaebol－affiliated analysts forecasts revision, which implies that analysts in Chaebol brokerage tend to reflect much more information to their forecasts based on the same business group companies. Second, the revised forecasts by chaebol－affilated analysts is less accurate compared to others. This empirical result show that when chaebol－affiliated analysts passively follow the information provided by same business firms, the performance of forecasts is harmed. This study contributes to the literature by improving our understanding of the relation between disclosure and cost of equity capital. Also our results may provide a better way to help allocating resource in capital market and establishing the disclosure policy.

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