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경영자 이익예측 구성항목 공시가 재무분석가 이익예측 정보에 미치는 영향

The Effect of Disaggregated Management Earnings Forecast on Analysts’ Earnings Forecasts’ Bias and Errors

김선미
한국국제회계학회 (Korea International Accounting Association)|2017.02|국제회계연구 (Korea International Accounting Review)|제71호|pp. 55-84|DOI 10.21073/kiar.2017..71.003

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Fair Disclosure재무분석가 이익예측치경영자 이익예측 구성항목 공시경영자 이익예측치Management Earnings ForecastsAnalysts’ Earnings ForecastsDisaggregating Disclosure

초록

본 연구는 경영자 이익예측 구성항목 공시가 재무분석가 이익예측에 미치는 영향을 분석하였 다. 구체적으로 경영자 이익예측 구성항목(매출액, 영업이익, 그리고 당기순이익 공시)여부가 재 무분석가 이익예측 정보 편의(BIAS) 또는 정확성(ERROR)에 미치는 영향을 살펴보고자 한다. 기존 연구(Jennings 1987; Hutton et al. 2003; Mercer 2004; 이동헌과 유승원 2012 등)들은 공정공시 도 입 이후 경영자 예측정보 자체가 가지는 정보성에 집중하였으나, 본 연구는 경영자가 공시하는 예측정보에 대한 신뢰성을 파악하고자 재무분석가의 이익예측 행태를 살펴보는 것에 주안점을 둔다. 본 연구는 2002년－2014년 동안 유가증권상장기업을 대상으로 경영자 이익예측 구성항목 여부 가 재무분석가 이익예측 행태에 미치는 영향을 분석하였다. 분석결과, 재무분석가는 경영자 이익 예측 구성항목을 공시한 기업에 대하여 보수적으로 영업이익과 당기순이익 예측정보를 보고하는 것으로 나타났다. 이는 경영자가 많은 이익정보를 제공할수록 보수적인 이익보고 행태를 보인다 는 결과를 보인 것이다. 또한, 경영자 이익예측 구성항목의 공시가 재무분석가 예측정보의 정확 성에 미치는 영향을 살펴본 결과, 경영자 이익예측 구성항목 공시 기업의 재무분석가 이익예측 정확성이 높게 제고된다는 연구결과를 발견하였다. 본 연구결과는 선행연구(Hughes and Pae 2004; Hirst et al. 2007 등)에 더하여 손익항목에 대한 추가정보 공시가 경영자 이익예측 정보의 정확성에 대한 외부정보이용자들의 사전적인 믿음(ex ante believability)에 달리 영향을 미칠 수 있음을 보였다는 점에서 추가적인 공헌점이 있다.

Abstract

This paper investigates the relation between behaviors of analysts’ earnings forecasts when firms disclose the disaggregated earnings forecasts. Specifically, the disaggregated earnings forecasts(sales, operating income, and net income) are as the dependent variables to examine the impact on analysts’ earnings forecasts(forecast bias and forecast error). In this regard, prior literatures (Healy et al. 1999; Beyer et al. 2010; Verrecchia 2001; Lee and Yoo 2012) suggest that the disaggregated earnings forecasts are important role to alleviate information asymmetry as a means of communicating firms’ private information on future performance. However, all management’s earnings forecasts do not have a positive impact in order to evaluate firm value, because firms have an incentive to manage their earnings forecasts, in order to avoid a negative market reaction or litigation risks (Botosan 1997; Healy et al. 1999; Aboody and Kasznik 2000; Beyer et al. 2010; Kim and Yoo 2014). Thus, this paper focuses on the means of determinant factors to predict the credibility of management’s earnings forecasts. One of its characteristics is the disaggregated earnings forecasts. This paper examines the effect of disaggregated earnings forecasts on analysts’ earnings forecasts from 2002 to 2014. I find that the firms with disaggregating earnings forecasts are negatively associated with the bias and errors analysts’ earnings forecasts. This paper provides additional insights beyond those of prior literature (Hughes and Pae 2004; Hirst et al. 2007) by showing disaggregating information enhance perceived financial information quality. In addition to prior papers (Hughes and Pae 2004; Hirst et al. 2007), this paper have insight that the supplement disclosures on profit and loss items might enhance the ex－ante believability of external information users on accuracy of managerial earnings forecasts.

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