민간기업의 R&D 성과에 대한 실증분석 연구
An Empirical Study on R&D Performance of Private Enterprises
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초록
본 연구는 기업의 연구개발지출과 관련된 공시정보가 자본시장의 이해관계자들의 의사결정에 반영되는지를 살펴보았다. 이를 위하여 본 연구는 사업보고서 주석상 연구개발지출에 대한 자본화 및 비용화 금액과 연구개발지출에 대한 항목별 금액이 기업가치에 미치는 영향을 실증분석을 통해 살펴보았다. 2011년부터 2017년까지를 검증기간으로 하고, 유가증권 상장기업을 검증대상으로 한 실증분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 전체 표본을 대상으로 연구개발지출의 가치관련성을 확인하기 위한 회귀분석을 실시한 결과 자산화된 연구개발비는 기업가치에 유의한 영향을 미치지 못하지만, 비용화된 연구개발비는 기업가치에 유의한 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 둘째, 연구개발지출에 대하여 자본화하지 않은 기업을 제외한 후 연구개발지출이 기업가치에 미치는 영향을 분석결과, 자산화된 연구개발비 및 비용화된 연구개발비는 기업가치에 1% 수준에서 유의한 영향을 미치는 것으로 나타났다. 반면, 연구개발지출에 대하여 비용화하지 않은 기업을 제외한 경우 자산화된 연구개발비는 기업가치에 양(+)의 영향을 미치지만 통계적 유의성은 없으며, 비용화된 연구개발비는 1% 수준에서 유의한 영향을 미치는 것으로 나타났다. 셋째, 연구개발지출에 대한 항목 중 인건비, 감가상각비 및 기타 연구개발지출의 경우 기업가치에 유의한 양(+)의 영향을 미치는 반면 재료비와 외주비는 기업가치에 통계적으로 유의한 영향을 미치지 못하는 것으로 나타났다. 지금까지 연구개발지출과 관련된 선행연구는 재무제표를 바탕으로 연구개발지출의 자산화 또는 비용화에 대한 기업가치 관련성을 검증한 반면, 본 연구는 연구개발지출의 자산화 또는 비용화에 대한 기업가치 관련성 이외에 연구개발지출에 대한 개별 항목의 세분화된 공시정보의 가치관련성을 검증하였다는데 선행연구와 차별성이 존재한다.
Abstract
This study examines whether disclosure information related to corporate R & D expenditure is reflected in the decision making of stakeholders in the capital market. To this end, this study examined the impact of capitalization and costing of R & D expenditures on R & D expenditures and the amount of each item on R & D expenditure on enterprise value. The results of the empirical analysis based on the verification period from 2011 to 2017 and the verification of listed companies are as follows. First, a regression analysis was conducted to determine the value relevance of R&D expenditures to all samples. The results showed that the cost of R&D, which was not significantly affected by the value of the company, was affected by the amount (+) that was significant in the enterprise value. Second, the impact of R & D expenditure on enterprise value, excluding companies that have not capitalized on R & D expenditure, has been shown to have a significant impact on corporate value at 1%. On the other hand, excluding companies that do not cost R & D expenditures, asseted R & D expenses have a positive impact on corporate value (+), but there is no statistical significance, and costly R & D costs have a significant impact at 1%. Third, the labor costs, depreciation costs, and other R&D expenditures were affected by the significant amount (+) of the R&D expenditures, while the material and outsourcing costs had little statistically significant impact on the enterprise value. So far, researches related to R & D expenditure have verified the corporate value relevance to assetization or costing of R & D expenditures based on financial statements. However, this study has proved the value relevance of individual disclosure information on R & D expenditures in addition to the corporate value relevance of R & D expenditures.
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