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투자규모에 따라 보수적 회계처리가 타인자본비용과 자기자본비용에 미치는 영향

The Effect of Conservative Accounting on the relationship between Capital Investment and Cost of Capitals

강선아|조상민
한국국제회계학회 (Korea International Accounting Association)|2016.12|국제회계연구 (Korea International Accounting Review)|제70호|pp. 305-327|DOI 10.21073/kiar.2016..70.013

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Conservatism타인자본비용보수적 회계처리과잉투자cost of debt자기자본비용overinvestmentcost of equity투자규모investment scale

초록

본 연구는 기업의 투자규모에 따라 보수적 회계처리가 자본비용에 미치는 영향을 실증검증한다. 기업의 투자규모가 커지면 추가자금조달비용이 증가하게 되는데 이 경우 보수적 회계처리를하는 기업의 경우 기 시행된 투자에 대한 효율성정보가 시장참여자들에게 전달되어 추가 자금조달비용에 영향을 줄 수 있을 것이다. 본 연구는 국내 상장사를 대상으로 투자규모가 커짐에 따라 관련 자본조달비용이 커지는지 여부를 검증하고 기업의 보수성이 자본조달비용을 줄여주는효과가 있는지를 검증한다. 연구결과, 투자규모가 커질수록 타인자본과 자기자본비용이 모두 커지는 것을 확인하였다. 더불어 이 경우 기업의 회계적 보수성이 높을수록 각각의 자본조달비용이 낮아지는 효과가 확인되었다. 추가적으로 현금보유수준이 낮은 기업일수록 외부자금조달에대한 의존도가 높게 되므로 회계보수성의 역할이 더 크다는 것도 알 수 있었다. 본 연구결과는회계정보의 질적 특성인 보수주의에 대해 재인식의 기회를 제공한다. 최근 FASB와 IASB의 보고서에서 보수주의(Conservatism)가 더 이상 회계정보의 질적특성이 아니라고 언급한 바 있다(FASB, 2008). 그러나 이후에도 여전히 보수성의 정보효과에 대한 연구결과(LaFond and Watts, 2008; Khan and Watts,2009)가 보고되고 있는 가운데 본 연구도 이러한 연구흐름과 맥락을 같이한다. 즉 투자규모의 증가에 따라 추가 자금조달비용의 증가가 불가피한 경우 기업이 보수적인 회계처리를 한다면 자본조달비용이 감소되는 결과를 보여줌으로써 회계처리의 보수성이 시장참여자들에게 신호로서 작용한다는 점을 보여준다. 보수적 회계처리가 시장의 정보 불균형을 줄여준다는이러한 결과는 보수주의가 여전히 회계품질의 대용치로서 그 역할을 충분히 담당하고 있음을 의미한다. 따라서 본 연구결과는 회계기준 및 준거지침 등을 마련하는 관계당국과 학계에 보수주의 특성에 대한 재인식의 기회를 제공하고 향후 관련연구에 대한 가이드라인을 제시한다.

Abstract

This paper examines whether conservative accounting could reduce cost of capitals in large scale of capital investment. A information asymmetry gets larger when firms increase capital investment, and it influences on the cost of equity and the cost of debt. Conservative accounting could deliver the information about capital investment to the capital provider and reduce cost of capitals, the cost of equity and the cost of debt. We find each cost of equity and the cost of debt rise when firms’ capital investment scales increase. As a result of examining 4,390 KOSPI samples from 2000 to 2010, it is reported that conservative accounting additionally makes both cost of equity and the cost of debt lower when firms have a large scale of investment. Additional analysis reports that firms having low cash should finance more funds from outside and conservative accounting further reduce the cost of equity and the cost of debt in those firms. These results give an opportunity of new understanding about conservatism which is one of the accounting characteristics and give a guideline to future studies. According to FASB and IASB reports, conservatism is not an accounting characteristics anymore in the joint conceptual framework project. But researchers still report the information effect of conservatism after that(LaFond and Watts, 2008; Khan and Watts, 2009) and this paper is in the same line with them. That is, our result documents the effect of conservative accounting on the cost of capitals under large scale of investment. This paper shows that accounting conservatism still does a role as a proxy of accounting quality, because it provides a signal to creditors or mitigates information asymmetry between manager and shareholders. We hope our result can be used as a reference to policy makers of accounting standards and provides an opportunity of new understanding about conservatism to accounting researchers.

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