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경영자 과신성향과 재무보고의 질의 관계, 그리고 기업지배구조의 효과: ESG 자료를 중심으로

The Impact of Managerial Overconfidence on Financial Reporting Quality and Effects on Corporation Governance: Focus on ESG

박종일|이윤정
한국공인회계사회 (THE KOREAN INSTITUTE OF CERTIFIED PUBLIC ACCOUNTANTS)|2021.12|회계ㆍ세무와 감사 연구 (Study on Accounting, Taxation & Auditing)|제63권 제4호|pp. 71-116|DOI 10.22781/kicpa.2021.63.4.71

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기업지배구조corporate governanceESG발생액의 질accruals quality재무보고의 질financial reporting quality경영자 과신성향managerial overconfidence
주제분류회계학

초록

본 연구는 경영자 과신성향이 재무보고의 질을 훼손하는지를 실증적으로 규명하고, 또한 경영자 과신성향에서 유발하는 재무보고의 질 하락을 우수한 지배구조의 기업은 효율적으로 통제하는 효과가있는지를 알아보았다. 이를 위해 본 연구는 재무보고의 질을 Francis et al.(2005)에 따라 발생액의질로 측정하고, 기업지배구조의 대용치로 한국기업지배구조원의 ESG 자료를 이용하여 분석기간 2011 년부터 2018년까지를 분석하였다. 분석결과는 첫째, 경영자 과신성향은 낮은 발생액의 질과 양(+)의관계를 보여 경영자 과신성향이 재무보고의 질을 훼손시키는 것으로 나타났다. 둘째, 경영자 과신성향과 낮은 발생액의 질 간에 양(+)의 관계는 우수한 지배구조의 기업일 때 약화되는 것으로 나타났다. 이는 경영자의 과신성향에서 비롯된 재무보고의 질에 미치는 부정적인 영향에 대해 우수한 지배구조의 기업은 이를 효율적으로 통제하는 메커니즘이 작동하여 높은 재무보고의 질을 유지한다는 것을 시사한다. 셋째, ESG 대신 그 구성인 환경경영(E), 사회적 책임경영(S), 기업지배구조(G) 부문으로 나누어 분석한 경우도 앞서와 질적으로 같은 결과로 나타났다. 이상을 종합하면, 본 연구는 경영자에게 과신성향이 있는 기업은 재무보고의 질 수준을 낮춘다는경험적 증거를 보여주었다는 데 의미가 있다. 또한 본 연구는 앞서의 관계를 지배구조와 연계시켜 우수한 지배구조의 기업은 재무보고의 질 측면에서도 경영자의 통제기제로 작동하고 있음을 보여주었다. 아울러 본 연구는 경영자 과신성향과 발생액의 질의 관계, 또한 이들의 관계를 지배구조의 효과와 서로 연계시켜 살펴본 처음의 논문이라는 점도 의의가 있다. 최근 들어서 실무계에서 ESG 활동이 활발하게 논의되는 상황에서 본 연구는 ESG를 기업지배구조의 대용치로 분석한 실증적 증거를 보여주고있어 규제당국에게도 ESG 공시관련 정책마련에 유익한 시사점을 제공한다

Abstract

This paper investigates whether the impact of managerial overconfidence on low-quality of financial reporting (i.e., assessed by accruals quality). One of the most important functions that corporate governance can play is in ensuring the quality of the financial reporting process (Cohen 2004). Hence, this paper also investigates the extent to which corporate governance attributes that are intended to mitigate managerial overconfidence affect firms’ financial reporting quality. Previous literature has documented that overconfidence-related personal traits of CEOs could affect companies’ tax reporting policy, accounting conservatism, and earnings management behavior (i.e., discretional accruals or/and real earnings management). For example, Prior studies suggest that firms with overconfident CEOs avoid more tax (Chyz et al. 2015), less conservative accounting policies (Ahmed and Duellman 2013), and more likely to engage in earnings management behaviors (Hsieh et al. 2014). Further, Schrand and Zechman (2012) find that firms with overconfident CEOs are more likely to have financial misstatements. However, there is little research that directly examines whether (or how) managerial overconfidence affects accruals quality, a commonly used proxy for financial reporting quality. Thus, this study will fill the research gap by examining the relationships between managerial overconfidence and accruals quality as well as its link with corporate governance mechanisms and its impact on accruals quality. In our tests, following Francis et al. (2005), our measure of accruals quality (hereafter AQ) used proxy for financial reporting quality is based on both the standard deviation of residuals and the absolute value of residuals from firm-specific regressions of changes in working capital accruals on lagged, current, and future cash flows from operations. We also use the ESG (environment responsibility, social responsibility, and governance) evaluation grade data announced by the KCGS (Korean Corporate Governance Service) as a proxy for corporate governance. Following the methodology of Kim et al. (2016) and Park and Kim (2020), we use combined measurement as CEO overconfid ence, it takes the value of one if the firm meets the requirements of at least three of seven criteria are based on prior research and zero otherwise. The sample for our main analysis is based on KCGS d ata such as existing the ESG (E, S, G) evaluation grade between 2011 and 2018. The main sample includes 3,940 firm-year observations with firms listed on Korea stock exchange. We indicate three key findings. First, we find that CEO overconfidence is positively associated with low-quality accruals (AQ). This results suggest that firms with overconfident CEOs significantly lead to damage financial reporting quality. Second, we find that a negative and significant interaction of CEO overconfid ence and ESG evaluation grad e on firms’ accruals quality (AQ). This results imply that good corporate governance mechanism in to safeguard the quality of financial reporting by monitoring of managers and weaken the association between CEO overconfidence and low-quality accruals. In other words, this findings indicate that good corporate governance mechanisms is more effective monitors of the financial reporting process, such as improves decision-making by overconfident CEOs, leads to high-quality of financial reporting. Lastly, in our additional tests, using interaction terms with E (environment responsibility), S (social responsibility), G (governance) evaluation grade variables respectively, we find qualitatively similar results in all sector. Collectively, our results provide yield a more nuanced understanding of how managerial overconfidence and certain corporate governance mechanisms are related to the level of financial reporting quality. Specifically, our results suggest that good corporate governance characteristics may have lead to improved financial reporting and transparency, even that there is exist firms with overconfident CEOs more aggressively engage in earnings management than other firms. Therefore, good corporate governance enhance financial reporting quality. The main contribution of this study to the existing literature is that, to our knowledge, it is the first study to examine the association between CEO overconfidence and accruals quality and, as well as its link with corporate governance and its impact on financial reporting quality. Therefore, we argue that the findings of this study represent an important complement to the prior literature on overconfidence and accounting quality or/and corporate governance, and we also provide new evidence that overconfidence and its link with corporate governance is an important determinant of firms’ financial reporting quality

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