감사보고서의 강조사항 기재와 주가급락위험과의 관련성
The Association between Emphasis of Matter Paragraph in Audit Report and Stock Price Crash Risk
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[연구목적]본 연구는 감사보고서 강조사항 기재와 주가급락위험 간의 관련성을 분석한다. 구체적으로 잠재적인 위험을 강조사항으로 공시한 기업의 경영자가 이후 부정적인 정보를 축적하는지, 반대로 정보비대칭 완화를 위해 노력하는지를 실증적으로 검증하여 강조사항 기재 기업의 경영자 행태에 대해 시사점을 제공하고자 한다. [연구방법]상기 연구목적을 위하여 한국채택국제회계기준 적용 후인 2012년부터 2019년까지의 13,071 상장회사－연도를 연구표본으로 설정한다. 주가급락위험의 대용치는 선행연구에서 주로 사용되는 2가지의 대용치(negative skewness and volatility)를 이용한다. [연구결과]분석 결과, 감사보고서 상 강조사항 문단 기재와 차기의 주가급락위험과는 유의한 음(－)의 관련성이 나타났다. 이는 강조사항을 통한 잠재적인 위험의 공시가 경영자의 부정적 정보 축적 및 은폐 유인을 낮춰 궁극적으로 투자자들의 기업가치평가 이견을 좁히는데 기여함을 의미하며, 강조사항이 자본시장에서 주가급락위험을 낮추는데 중요한 역할을 수행함을 시사한다. [연구의 시사점]본 연구는 감사보고서에 나타난 감사인의 설명문단이 기업의 정보환경 개선과 관련될 수 있음을 실증적으로 제시한 공헌점이 존재한다. 특히 본 연구의 결과는 2018년부터 핵심감사사항 등 감사보고서의 유용성 제고를 위한 제도적인 노력이 시행 중인 현 상황에서, 감사보고서 설명문단이 자본시장에서 유용하게 작용하고 있음을 제시하여 기업뿐만 아니라 투자자, 감사인 및 감독당국 등에게 중요한 시사점을 제시한다.
Abstract
[Purpose]This study investigates the relationship between the emphasis of matter paragraph (EOM) in the audit report and stock price crash risk. Specifically, we empirically verify whether the managers of the firms that disclosed potential risks through EOM accumulates negative information afterwards or tries to ease information asymmetry, providing implications for the management behavior of the companies with EOM. [Methodology]The study use a sample of 13,071 company－year listed companies from 2012 to 2019 after the adoption of the Korean International Financial Reporting Standards. In addition, we use two major measures (skewness and volatility) proxied for stock price crash risk. [Findings]We find a significant negative relationship between EOM in audit report and stock price crash risk. This suggests that the disclosure of potential risks through EOM contributes to narrowing investors’ differences in corporate valuation by lowering managers’ negative information accumulation and concealment incentives, which indicates that EOM plays a critical role in decreasing the risk of the stock price plunge in the capital market. [Implications]This study has a contribution that empirically shows that the auditor’s explanatory paragraph in the audit report could be related to the improvement of the company’s information environment.
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